市場洞察 
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通膨擔憂和聯準會立場
通膨擔憂和聯準會的利率立場也相關。進口商面臨中國商品關稅稅率的不確定性，這可能會在航運法規不斷變化的情況下使供應鏈變得複雜。現有內容顯示美國10年期公債殖利率大幅波動，在相對較短的時間內攀升了整整一個百分點。從我們的角度來看，這並不是一件孤立發生的事情。從 2.88% 到 3.98% 的成長並不算小，而且似乎與新的經濟成長數據或意外的通膨數據沒有直接關係。相反，它指向的是一些不太結構化的東西——也許大型參與者由於利潤壓力而拋售頭寸，或者只是需要籌集現金，可能是出於季末資產負債表的原因。它具有反動性質，而不是主動性質。現在，討論重新平衡的想法。儘管它被認為是債券拋售的部分原因，但我們不太願意過度依賴它。當波動性出現這種表現時，人們傾向於將其歸因於機械流動——指數重組或模型驅動的策略改變權重。然而，收益率下滑 30 個基點意義重大。這種舉動更多的是施加壓力，而不是進行調整。這可能與被動分配模式關係不大，更可能與固定收益和股票持有中的主動去槓桿有關。股票普遍拋售
也有人提到股票普遍拋售，這可能會加劇殖利率狀況。一種資產類別的重新定價通常會導致另一種資產類別的連鎖反應。相關矩陣是動態的，當股票風險偏好萎縮時，流動性提供者通常會試圖在其他地方進行補償。這一切都反映在當前的狀況中。我們也不能忽視通膨預期。這些因素不斷醞釀，並加劇了固定收益的不確定性。儘管總體數據並未出現任何令人震驚的飆升，但聯準會仍對利率水準保持警惕。他們不只是說了這些，而且傳遞的訊息也非常一致——除非出現意外，否則利率很可能會在明年繼續維持高點。這種一再重複、毫無改變的指導給曲線的後端帶來了額外的壓力。貿易仍是前瞻性指引討論中的重要議題。關稅結構，特別是與中國相關的關稅結構，再次懸而未決。這讓嚴重依賴海外商品的市場部分蒙上了一層陰影。進口商現在面臨成本不可預測的問題，這種影響會滲透到定價模型和庫存水準中。進一步來說，正在進行的物流監管變化（例如船用燃料和邊境管制）可能會影響交貨估計和倉儲週期。綜合考慮所有這些因素，我們可以發現，表面之下隱藏著許多並非直接源自經濟指標的問題。利差顯示出了這種不安情緒，而見證這些變化最敏感的地方之一就是衍生性商品定價。鑑於收益率持續走高，我們正接近對沖開始觸發某些結構的水平，包括與波動率目標相關的結構。密切注意凸度主導的資金流，並密切關注 delta 對沖行為的改變。現在步伐沒有減緩的跡象，許多交易台已經開始重新審視其伽馬曝光度並進行調整以匹配一周前可能並未預料到的走勢。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
