預期降息公告
預計歐洲央行將在下周宣布降息25個基點。斯托納拉斯建議在 2025 年採取更寬鬆的貨幣政策，這表明歐洲央行的一些決策者越來越有信心，通膨壓力可能在中期內繼續受到控制。這個想法很簡單：如果通膨穩定在2%的目標附近，那麼讓借貸成本在必要的時間內維持在限制水準就沒有什麼意義了。儘管如此，通貨膨脹仍不是一隻溫馴的動物。價格再次上漲的可能性仍然很大——特別是如果工資增長超過生產力增長，或者能源價格緩慢上漲。如果發生這種情況，預期的政策放鬆路徑將變得更加棘手。在這種情況下，降低利率可能被視為加劇通膨，而歐洲央行也不願意這麼做。因此，降息步伐可能會進一步推遲，或在降息一兩步之後暫停。預計下週將下調 25 個基點，這是本週期內首次下調利率。前幾個月許多人都認為這項政策轉變是理所當然的，但現在卻帶有附加條件。我們對市場的解讀表明，儘管最初的降息將會實施，但此後的舉措將在很大程度上受到夏季數據的影響。這也不僅僅與整體利率有關；重點將放在通膨較為棘手的部分，例如服務業，這些領域的通膨趨勢將持續走強。評估經濟數據影響
從預期定價來看，我們看到一些預期被重新定價，與年初相比，目前已反映出的降幅有所減少。交易員相應調整部位；未平倉合約和隱含波動率也講述了類似的情況。僅此一點就表明需要採取更具策略性的方法。我們仍關注通膨數據修正和理事會成員的評論對預期帶來多大轉變。就目前而言，政策的主題是有條件放鬆——推動因素並非樂觀情緒，而是相信如果通膨保持疲軟，當前的限制措施就略微過度了。有鑑於此，短期利率合約可能提供一個相當可交易的管道，特別是響應月度通膨數據和薪資數據。由於事件敏感度的增加和定位的誤差空間有限，未來幾週定向交易可能會帶來更多風險。我們認為，各國央行之間的利差交易——尤其是歐洲央行與緊縮週期落後的其他國家央行之間的利差交易——可能會重新煥發活力。本週的消息或許能為交易提供一些幫助。但請不要誤會，即將公佈的經濟數據（尤其是德國和西班牙的數據）以及它如何挑戰或支持政策制定者當前的信念，可能會對前瞻性指引產生最大影響。
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