中央銀行的影響
人們仍然預計，由於地緣政治緊張和經濟不確定性，各國央行將繼續購買黃金，未來可能支撐黃金價格。隨著金價最近跌破每盎司 3,000 美元大關，人們的注意力再次轉向官方部門的活動，數月來官方部門的活動一直帶來穩定的需求。雖然這次回落似乎很劇烈，但在此之前，第一季的經濟成長曾達到驚人的19%，因此實際上，這可能不是一種調整，而是一種喘息。 3月份，中國央行連續第五個月增持黃金，增幅接近10萬金衡盎司。此舉不僅強化了亞洲的模式，也反映在多個新興經濟體中。人們明顯有多樣化的需求；外匯存底正逐漸遠離美元計價資產。無論有意或無意，這種穩定的購買活動為市場參與者在更廣泛的不確定性中提供了另一個支撐點。黃金長期以來被視為一種對沖工具——不僅可以抵禦通膨，還可以抵禦系統性風險。然而，當投資組合的縮水加速時，即使是傳統的「安全」價值儲存也可能會被匆忙清算，以滿足追加保證金要求或重新平衡。從這方面來看，最新一次下滑的時機並不令人意外。更重要的是，它是否會轉變為持續的放鬆，還是只是在回調時引發買盤。市場動態和反應
從我們目前的情況來看，像週一這樣的間歇性回撤，可能會引發新的定位，而不是恐慌。擁有選擇權或期貨交易權的交易者可以透過重新評估執行水準和到期窗口來利用近期波動性來獲得優勢。由於機構買家的競購仍然活躍，空頭部位將需要更嚴格的停損。上個月創下的 3,100 美元的高點現在至少暫時成為一個上限。然而，全球背景仍然偏向謹慎——宏觀經濟數據的發布、央行評論和地緣政治頭條新聞每天都在提供資訊。那些管理 delta 風險敞口的人應該意識到，突然出現缺口是可能的，特別是在流動性相對不足的時段。定價行為仍然對主要儲備持有者的新聞敏感。如果其中一方減緩或暫停積累，我們預期其反應會很活躍，尤其是透過期貨曲線。日曆價差可能擴大。在這些窗口期內，除非伴隨交易量的增加，否則剝頭皮交易的可行性會降低。我們還注意到，自 3 月底以來，ETF 流量略有回落，這可能表明散戶投資者猶豫不決。相較之下，場外交易資金流動情況則有所不同──顯示不透明的部位正在緩慢上升。這種分歧通常發生在與零售共識不符的價格波動之前。那些從事與黃金掛鉤的衍生品，特別是與 COMEX 或 LME 掛鉤的衍生品的人士最好重新檢查保證金水平。我們發現初始保證金要求有一些變動，如果不加以注意，可能會迅速導致不太活躍的帳戶越位。同樣，如果黃金價格繼續在心理閾值附近波動而非呈現趨勢，選擇權交易商應該調整隱含波動率預期。更廣泛的背景尚未消失。利率預期依然不穩定，尤其是在主要經濟體的通膨數據呈現混雜訊號的情況下。這導致實際收益率出現波動，而實際收益率是黃金定價的關鍵輸入因素。目前，市場利率和央行政策路徑之間的差距仍未解決。對於衍生性商品市場參與者來說，這使得伽瑪風險相對較高。未來兩週 3,000 美元是否會成為熟悉的水平或進一步下滑，更多取決於跨資產相關性，而不是收益日曆。今年大部分時間裡，黃金已分階段與傳統風險資產脫鉤。這個細節不容忽視。市場參與者應該明智地不僅要追蹤現貨價格的發展，還要追蹤金屬綜合體的期限結構發展。如果遠期定價受到儲備管理者的持續競標影響，那麼即使投機興趣降溫，正價差訊號也可能變得更加明顯。最重要的是，未來幾個交易日陸續出爐的數據——從消費者物價指數數據到央行會議紀要——將產生重大影響。交易雙方的定位都需要靈活，特別是當我們進入流動性稀薄和反應過度的階段時。在預定的發布之前對場景進行建模可能比僅僅權衡頭條新聞更有價值。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
