歐元兌美元連續兩天下跌，因美元恢復走強而回落至1.0900水平。這一趨勢是在一段時間的關稅波動之後出現的，當時美國對全球商品徵收了 10% 的進口稅，並引入了互惠關稅。本週，經濟日曆將公佈美國關鍵通膨數據，包括週四的 CPI 和週五的 PPI。市場預期聯準會 2025 年全年可能降息 200 個基點左右，而持續的貿易不確定性使情況更加複雜。

歐元美元動態

歐元兌美元一度升至 1.1100 上方，但隨後因美元再度避險需求而下跌。隨著貿易動態的變化，歐元可能會進一步下跌。歐元是歐元區 19 個國家的貨幣，在全球廣泛交易，佔 2022 年交易量的 31%。歐洲中央銀行管理其貨幣政策，影響利率並最終影響歐元的價值。歐元區的通膨指標能夠影響歐洲央行的決策，透過利率調整影響歐元。包括 GDP 和消費者信心在內的各種經濟指標也根據經濟健康狀況在塑造歐元走勢方面發揮作用。貿易平衡是影響歐元價值的另一個指標，因為出口平衡可以使歐元增強，抵禦需求波動。

市場情緒與貿易政策

歐元兌美元持續的方向性轉變與廣泛的市場情緒有關，受到貿易政策、利率預期以及微妙但持續的避險需求的影響。實際上，我們看到的是聯準會重新調整降息預期，並與疲軟的歐洲數據和美元興趣的復甦相互作用。在試圖維持 1.1100 以上的漲勢失敗後，該貨幣對回落至 1.0900 水平，短期定位面臨壓力。現在，這個高水位線看起來更像是一個拉伸的阻力位，而不是其他任何東西。廣泛關稅的實施，尤其是那些以針鋒相對的措施包裹的關稅，進一步導致了風險情緒的混亂。傑克森表示，這些貿易舉措是長期再平衡的一部分，而不僅僅是一次性的決定。這對外匯的影響絕非暫時的。由於全球供應鏈的不確定性揮之不去，對被視為安全的保值貨幣（主要是美元）的需求持續升溫。這支持了近期單一貨幣的疲軟走勢，其疲軟態勢已在較短的時間範圍內突破了動量閾值。這裡重要的不僅是周四的CPI或週五的PPI（儘管兩者都是焦點），而是它們所代表的含義。如果數據好於預期，彭博共識預測的2025年200個基點的降息規模可能會縮小。奧斯本稍早指出，市場一直在預先強調寬鬆預期，而沒有得到基本通膨數據的充分證實。本質上，如果現實世界的數據未能遵循前瞻性指引，重新定價就會很突然。同時，歐洲央行仍關注自身的成長-通膨組合。這裡的利率途徑顯然更有限。由於GDP成長疲軟且缺乏供給驅動的通膨壓力，採取堅定緊縮措施的選擇仍然有限。這為政策反應的持續分歧奠定了基礎，其影響將直接影響跨貨幣利差。在下個月的政策會議召開之前，這些舉措的波動值得密切關注。從結構性角度來看，我們需要重新檢視支撐歐元的暗流。財政平衡可能表面上看起來很穩定，但買家仍然對需求引發的衝擊很敏感。該地區的出口未能像貸款人預期的那樣回暖，部分原因是亞洲外部需求減弱以及德國製造業內部出現瓶頸。所有這些都再次證明了歐元仍然依賴外部資本流動，而外部資本流動並未對歐元產生重大有利影響。行為逐漸滲透到季節性模式中也是值得考慮的因素。年內部位安排，加上非農業就業數據和 PMI 調查公佈前的短期宏觀對沖，推動了比平常更多的戰術交易。每次資料發布前後的壓縮交易窗口都會導致日內波動幅度擴大。謹慎的做法是更嚴格地規劃風險承受能力、調整隱含波動率區間，並避免依賴第一季美元疲軟所帶來的陳舊假設。展望未來，通膨指標和央行指導的確認行動可能會迫使人們重新評估數月的套利交易。當雙方持有成本均縮小時，情況尤其如此。我們需要刻意解讀每日走勢，尤其是當較長的趨勢線與聯準會每週更新以及歐洲央行預測的小幅修改相交時。為了在這些波動中保持定位，不僅要關注水平——儘管 1.0850 很突出，而 1.1120 仍然是一堵牆——它還涉及衡量流入實際貨幣需求的資金，評估掉期利差，並關注隱含波動率作為情緒代理。監管壓力和關稅框架無疑使這種背景變得複雜，過去單純依賴差異的習慣現在應該輔以根據貿易商品流動情況得出的方向性風險觀點。在這些時刻，我們使用的工具（而不僅僅是數據本身）都很重要。我們發現在關鍵時段提高反應能力很有用，尤其要關注美歐重疊時段，因為它們對現貨和遠期的影響更大。

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