市場洞察 
VT 
經濟假設的轉變
這樣的經濟狀況可能會在中期內消除美元走強的任何理由，因為關稅的經濟影響可能會導致整體需求下降。這種動態挑戰了全球市場長期以來的一個假設，即保護主義貿易措施本質上會支持本國貨幣走強。通常，當一個主要經濟體實施關稅時，最初會出現向國內生產和消費的轉變。我們通常會看到，由於對本土生產商品的需求增加和進口下降，本國貨幣（在這種情況下就是美元）會走強。這是常規模式。但目前的定價意味著這種想法的轉變。現在，整體市場似乎不再那麼關注局部GDP成長的天真預期，而是更加警惕貿易收緊條件下需求下降的更廣泛影響。當今的關稅並沒有進入全球經濟實力雄厚的環境。多個數據點都存在脆弱性——勞動力、住房和工業活動都未能證實其彈性。這意味著徵收關稅最終可能只會起到煞車而不是刺激的作用。貨幣政策與市場反應
對於任何交易利率預期或外匯期貨的人來說，這都很有趣。到目前為止，金融市場似乎不願意將純粹由關稅引發的通膨壓力計入價格。相反，人們的注意力已經轉向潛在的萎縮。一旦經濟放緩成為人們關注的焦點，貨幣政策反應就變得關鍵。我們認為聯準會利率隱含變動反映出更多的防禦性情景。反過來，這又削弱了此類貿易行動通常對美元的正面影響。簡單地說，如果經濟放緩且由於需求疲軟導致通膨沒有加劇，那麼任何以美元計價的資產的吸引力都會降低。對於我們這些流量建模者來說，它削弱了美元多頭策略的威力。波動率偏差強化了這一點——美元對的下行保護變得越來越昂貴，這表明參與者對下行風險變得越來越敏感。這一切的背後是實際利率的基本概念和美元作為避風港的角色。如果美元資產收益率不再能夠充分補償經濟成長放緩以及聯準會可能轉向鴿派的影響，那麼對美元多頭部位的興趣可能會減弱。我們應該關注與攜帶結構一致的技術水平；任何解除禁令的行為都可能在短時間內引發劇烈波動。這並不是說保護主義正在被完全否定，而是人們正在更加深思熟慮地考慮其連鎖反應。我們可以看到，貨幣市場不太可能單獨對新聞標題做出反應。宏觀過濾器處於活動狀態，這意味著模型需要結合成長路徑改變和前瞻性指引敏感度。從我們目前的情況來看，因成長受到負面衝擊而採取的緊縮政策違反了通常的反應函數。任何由關稅引發的疲軟跡像都不應透過通膨曲線來追踪，而應透過掉期利差、遠期利率協議差異和短期波動率曲面來追蹤。我們特別關注前端行為——尤其是與供應鏈調整相關的就業市場疲軟的任何跡象。這可能會比整體通膨數據更快地產生影響。有鑑於此，保護性結構在交叉波動的使用上可能比普通的定位更有效。當股票波動影響外匯敏感度時，我們預計會出現一些訊號，這些訊號可能會預先阻止 GDP 加權美元需求發生更廣泛的變化。這些都不意味著自動解除，但確實需要採取靈活的方法。應密切監測日益重要的數據發布。重新調整預期是明智之舉，因為曾經的線性交易現在可能更像是雙邊選擇權。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
