科技領域的風險規避情緒歐洲早盤交易的前景表明，市場參與者的緩解有限。這一開場顯示情緒發生了明顯的轉變。投資者已開始規避風險，並且正在呈現強勁的方向性趨勢。美國期貨，尤其是標準普爾 500 指數期貨，預示未來將出現更大規模的拋售；在沒有更廣泛的擔憂迫在眉睫的情況下，股市在盤前下跌 5% 並不是通常會發生的情況。股市壓力主要集中在科技領域，這一事實表明投資者正在獲利回吐或擔心估值，尤其是在該領域經歷瞭如此長時間的強勢之後。恆生指數出現恐慌性拋售跡象，一度下跌逾13%，隨後有所收復。這種劇烈的舉動很難被忽視，而且很少單獨發生。亞洲市場通常會預示當天剩餘時間的走勢，當拋售達到這些水準時更是如此。美國 10 年期公債殖利率走低（目前為 3.89% 左右）證實了投資者爭相湧向安全市場。從股票到債券的轉變顯示了投資者如何重新定位。同時，日圓兌美元匯率接近145，不僅告訴我們一些有關利差的情況，也暗示外匯市場壓力正在加大。朝著那個水平邁進往往會引發官方發表聲明的可能性，尤其是考慮到過去那裡的敏感性。美國整體指數的波動現在必須監測波動性，特別是美國整體指數的波動性。如果主要股票基準指數的損失達到 7%，就會啟動熔斷機制，暫停交易以冷卻恐慌性拋售。上次我們看到該現象頻繁出現是在 2020 年 3 月，雖然這次的背景不同，但機制仍然存在。這也意味著市場參與者需要將他們的模型校準到該閾值，並避免在觸發點附近出現不必要的風險。由於歐洲市場沒有提供太多樂觀的跡象，短期交易者需要靈活應對。對於那些持有指數衍生性商品的人來說，我們發現利差開始擴大——這是一個明顯的跡象，表明隨著恐慌情緒的加劇，流動性正在變薄。最近，伴隨下跌而來的緩解往往是短暫的，在信心恢復之前，試圖趁低買入的人必須考慮迅速退出。隔夜和美國盤前交易中的劇烈波動意味著本周可能會形成一種反應模式。這將包括波動性讀數的擴大、訂單流的不穩定以及風險資產之間的更高相關性。值得注意的是，市場在各個資產類別（從股票到債券到貨幣）之間的持續波動通常意味著情緒是驅動力。我們已經看到投資組合開始透過保護性部位變得更加傾向於防禦性。鮑威爾最近幾天一直很安靜，但他上週發出的信息仍然籠罩著市場。這項基調在資產價格上的體現比在聲明中的體現更為迅速。對於衍生性商品交易部門來說，這對 delta 風險敞口和保證金效率都有影響。我們都在權衡帳面上仍存在的風險與隨著資金流量激增，相關性和波動敏感性發生的變化速度。隨著利差擴大和波動性上升，時機成為關注的重點。條目仍然可以合理，特別是在更正或失敗的細分時，但規模必須較小，有利於確定風險結構。選擇權交易量正在上升——許多股票的隱含波動率超過實際波動率並不令人感到驚訝，特別是在不確定性最高的情況下。
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