由於美國總統川普宣布的關稅引發對全球經濟放緩的擔憂，油價正在下跌。關稅公告發布後，紐約商品交易所的 WTI 期貨下跌約 12.75%，至 60.60 美元左右。新的關稅可能會導致企業推遲全球投資計劃，對石油需求前景產生負面影響，並進一步給價格帶來壓力。作為報復，中國威脅對美國進口產品徵收 34% 的額外關稅，這可能會加劇局勢，因為中國是最大的石油進口國。

全球經濟風險

國際貨幣基金組織總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃建議美國及其貿易夥伴解決這些緊張局勢，以減輕全球經濟面臨的風險。 WTI 原油是國際銷售的主要原油類型，產自美國，被視為石油市場的基準。供需、全球成長、地緣政治問題以及石油輸出國組織的決定是影響其價格的主要因素。美國石油協會和能源資訊署的每週庫存數據在價格確定中發揮重要作用。庫存水準較低表示需求增加，而庫存水準較高則表示供應增加。 OPEC透過設定生產配額來影響WTI價格；配額降低通常會導致價格上漲，而產量增加則往往會降低價格。包括俄羅斯等非 OPEC 國家的 OPEC+ 也對市場產生了影響。

貿易緊張局勢的影響

鑑於最近發生的事件，隨著貿易緊張局勢和政策不確定性的加劇，我們看到能源市場（尤其是石油期貨）受到了明顯的連鎖反應。川普的關稅聲明為風險敏感型資產帶來了新的寒意，WTI 原油也無法倖免。接近 13% 的大幅下跌不僅僅意味著暫時的下跌；這反映出人們對跨國投資週期收緊的預期增強。隨著資本支出減少（特別是製造業密集產業的資本支出減少），全球石油需求降溫速度可能比預期更快。當回報前景變得不明朗時，企業往往會退卻。遠期活動的減少往往與成長預測的下調相吻合——這種情況我們以前就見過，而且對衍生性商品市場有實質的影響。隨著中國採取報復措施並威脅對美國商品加徵34%的關稅，兩個最大的經濟體正在透過政策工具有效地收緊金融環境。這使得投資者的注意力從基本面轉向宏觀政策風險，而我們知道，宏觀政策風險會帶來波動。交易員會注意到，中國仍然是原油需求的主要動力，進口量的任何持續放緩都可能嚴重影響市場人氣。格奧爾基耶娃的言論凸顯出全球貿易變得多麼容易受到政治摩擦的影響。從我們的角度來看，這不僅僅是外交姿態，而是一個重塑大宗商品短期和中期前景的活躍變數。如果緊張局勢持續甚至升級，合約中的防禦性定位可能會變得更加明顯，尤其是在較長期限內。對於追蹤近期價格走勢的人來說，API 和 EIA 每週數據不應孤立地看待。庫存變動會受到雜訊的影響，但當與更廣泛的需求預測相結合時，它們可以讓我們深入了解消費速度。如果隨著貿易流向的變化，運輸量逐漸減少，庫存上漲可能會偏離歷史模式。預期數據和實際數據之間的這種不對稱往往被錯誤定價，如果密切監控，就會帶來機會。 OPEC 以及更重要的是俄羅斯等 OPEC+ 成員國的決定仍然至關重要。從歷史上看，此類安排發布的生產指導曾對市場產生影響，但最近，在持續的宏觀壓力下，其相對影響力似乎有所減弱。儘管如此，如果降幅比預期的更大或更持久，我們可能會看到價格觸底——儘管這仍然取決於需求的穩定性。目前，市場對不確定性幾乎沒有耐心，我們發現趨勢趨勢——無論是向上還是向下——都比平常更快獲得動力。這種傾向於反應性定價的趨勢可能會持續下去，直到庫存、央行或貿易對話發出更明確的信號。目前，對新聞標題和數據節奏的敏感度仍然很高，解讀失誤可能會導致波動過大。

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