經濟展望與貿易政策
經濟前景受到新政府政策的影響，特別是貿易政策。預計關稅上調將推高通膨，但長期預期仍與聯準會努力維持的 2% 目標保持一致。聯準會計劃監控後續數據並相應調整貨幣政策，在不確定性中保持謹慎。確保經濟穩定對於避免高失業率和通貨膨脹的不利影響至關重要。鮑威爾強調清晰溝通的重要性，利率政策對感知和反應的敏感度變得更加明顯。儘管整體通膨數據似乎正在縮小與目標的差距，但核心通膨數據卻告訴我們另一個情況。 2.8%的核心個人消費支出（PCE）率顯示波動性較小的領域（受食品和燃料影響較小的領域）的價格壓力正在緩慢消退。政策制定者不會忽視這種黏性。因此，即將公佈的數據並不是告訴我們目前的情況，而是告訴我們未來的道路可能會變得有多坎坷。每月就業機會持續增加近15萬個，雖然並不令人擔憂，但卻減緩了許多人今年稍早預期的成長動能。勞動市場尚未閃現危險的過熱跡象，但其降溫方式也並非央行所希望的，央行希望藉此抑制通膨。因此，除非就業或需求指標急劇惡化，否則目前仍不會考慮降息。耶倫關於關稅的言論暗示了更長期的結構性考量。儘管進口關稅上調可能會推高短期價格，但卻只能溫和地抑制長期通膨預期。基於市場的通膨掉期遠期仍穩定在2%左右，反映出市場對政策可信度的信心。但如果貿易摩擦加深（尤其是與主要合作夥伴之間的摩擦），那麼對進口成本、消費者價格和企業信心的傳導效應，可能會迫使政策制定者重新評估更廣泛的金融狀況中已經體現出的緊縮程度。從實際角度來看，如果沒有出現更明顯的趨勢逆轉跡象，央行不太可能採取先發制人的行動。交易員最好密切關注即將公佈的消費者物價指數 (CPI) 和薪資數據，因為這些數據比聯邦公開市場委員會 (FOMC) 的言論本身更有可能改變利率預期。目前傳遞的訊息是穩定的：在通膨路徑明顯下降而不是暫時下降之前，不會放鬆政策。財政發展與利率預測
有鑑於此，謹慎的做法是保持較少的方向性押注。相反，我們傾向於從關鍵數據下滑帶來的波動中獲益的定位，尤其關注月度勞動力和通膨數據發佈時國債市場的反應。曲線前端正在反映未來某種正常化的趨勢，但如果核心通膨意外上升，尤其是當年比基數效應開始消退時，仍有重新定價的空間。還要記住，政策不是在真空中運作的。財政發展（特別是與基礎設施刺激和債務上限談判相關的發展）可能會在利率路徑轉變之前重塑成長動力。儘管鮑威爾主席的立場仍然依賴數據，但等待太久和過度緊縮之間的距離越來越窄。因此，在即將召開的政策會議期間關注 SOFR 期貨和掉期利差等短期利率工具，可以更有針對性地了解不確定性所在。我們繼續避免曲線腹部的過度久期風險，而是選擇在長期通膨方向明朗化時監測陡化潛力。在像這樣的不確定時期，解讀前瞻性指引的失誤可能會付出高昂的代價。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
