聯準會的立場和通膨擔憂
聯準會目前的立場被視為溫和的限制，這引發了人們對鴿派言論是否合適的質疑，特別是在關稅可能影響通膨水準的情況下。簡單來說，這篇文章概述了交易員認為聯準會可能採取的利率行動與聯準會表示的打算行動之間的不一致。市場似乎預計今年將有相當幅度的降息——具體來說，降息 125 個基點——這主要是基於市場相信鮑威爾將傾向於在即將發表的講話中表達謹慎或「鴿派」觀點。然而，這種樂觀情緒可能領先於實際的政策思維。從聯準會最近的言論來看，除非得到更有力的確認，證明通膨正在穩定、可控地下降，否則聯準會似乎不願意降低利率。同時，短期交易員預計最早在 5 月就會降息，並且對 6 月降息更有信心。這給鮑威爾帶來了不安的背景，如果他不承認這些不斷變化的預期，他可能會與市場步調不一致。另一方面，如果他過於傾向於表示近期不太可能降息，他可能會給人留下過度謹慎或「鷹派」的印象，這可能會進一步收緊金融環境。聯準會目前的立場被描述為適度限制，顯示借貸成本已經高到足以減緩經濟某些領域的發展。這就是為什麼市場密切關注聯準會將改變這一立場的任何跡象。關稅擔憂進一步使情況變得黯淡，關稅可能導致物價上漲，加劇通膨風險，並使削減開支更難在公開場合或政策層面上得到證明。市場動態和政策影響
從我們在交易所的立場來看，我們需要明白，會議紀要發布前的定價越來越類似單邊定位。中期曲線到期時波動率仍被低估。如果您考慮在月中投資，這一點值得注意。五月或六月調整的幾率並不小。如果會議紀錄未能證實這些預期──甚至引起些許懷疑──前端利率押注可能會迅速取消。在目前的波動率水準下，選擇權提供了相對便宜的入場機會，以便在不過度拉伸 delta 的情況下參與方向性觀點。考慮幾個月後的看漲價差定價。鑑於隱含價值仍然受到抑制，它們的價值遠高於我們在最近幾個週期中看到的價值。點圖中的趨平偏差或對外部風險的提及並未實現，可能會一次大幅重啟利率重新定價，尤其是在通膨保持堅挺的情況下。回想 2023 年初 CPI 意外上行後市場假設變化得有多快。這類錨定可能會再次面臨危險。同樣值得注意的是：風險逆轉目前傾向於歐元美元和SOFR的下行。這顯示看跌需求保持穩定。如果鮑威爾避免保證寬鬆政策觸手可及，我們可能會看到該曲線的利差進一步擴大。這就是陡化器開始表現不佳的地方。在未得到聯準會更明確確認的情況下，最好避免增加這些部位。手錶定位進入分鐘。選擇權到期日和芝加哥商品交易所 (CME) 的季度展期相去不遠。伽馬供應可能出現暫時混亂，並可能加劇短暫的波動。我們傾向於在發佈時保持持續時間較短，並選擇性地進入較長的波動期，但僅作為下行空間有限的交錯結構的一部分。夾在最後的關稅說明也不容忽視。這是一個微妙但直接的訊號，表明政策決策面臨的不僅僅是國內通膨數據。供應鏈緊張和轉嫁定價效應是市場尚未充分反映的一個層次。這些風險使得政策制定者望而卻步。我們建議少關注大趨勢，多關注聯準會選擇發表的時機。這將定下基調——不僅僅是利率方向，還有曲線動態以及遠期和掉期之間的相對定價。當情緒超越文本時，機會就可能出現。讓我們做好準備。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
