市場洞察 
VT 
投資策略及資產重點
由於此類基金通常追求核心增值或增值機會，我們應該預期它們的策略將集中在具有收入成長潛力的價格低估或未充分利用的資產上。鑑於規模，該投資組合可能涉及東京市中心的辦公室、交通走廊沿線的物流設施或區域城市中心的多用途開發項目。最近的趨勢表明，由於相對穩定的租金收益率和日本寬鬆的利率環境，這些類型的房產繼續吸引機構興趣。在這種背景下，密切關注資本流動非常重要，不僅是日本房地產的資本流動，更廣泛地說，還有日圓計價資產的資本流動。如果這些資金流入持續下去，可能會對貨幣造成逐漸的壓力，同時支持中期通膨預期——這兩個變數都是長期互換曲線中突出的變數。戈爾曼的團隊似乎專注於實體資產，而此時外國投資者對日本工具的對沖成本已經下降，部分原因是套利的改善。這一點值得注意，因為當大量資金轉向該地區的房地產市場時，這些轉移往往會直接與回購活動和後端衍生性商品對沖相關。我們已經開始觀察到日本公債掉期利差略有回升，尤其是 10 年至 30 年期公債掉期利差，而且如果機構買家增加對長期現金產品的需求，這種趨勢可能會持續下去。對殖利率曲線和衍生性商品的影響
從我們目前的情況來看，日圓遠期匯率波動可能尚未完全反映這種資本承諾。雖然現金債券市場將吸收部分直接影響，但不應低估透過結構化利率產品產生的連鎖反應。從事美元兌日圓波動率或長期掉期交易的交易員可能會透過專注於曲線陡化部位來獲得更好的風險回報。減少對日本市場的持平風險敞口可能也是明智之舉，至少在最終分配情況更加明朗之前是如此。正在發生的事態發展似乎表明，長期帳戶的持股增加，而不是投機性短期資金流入。這反過來可能會降低日本國債主要期限的實際波動率，特別是如果透過當地機構融資並且沒有進行積極對沖的話。對沖者應該預期，除非日本央行採取乾預措施，或主要資產類別之間的隱含相關性上升，否則融資條件將在第三季初保持相對穩定。隨著這些大量資金的流向變得越來越清晰，我們希望在方向性觀點上保持彈性。通常，實體市場的規模可以觸發結構化產品和總回報互換的機械調整。到目前為止，這些走勢表明，國際固定收益市場正從較疲軟的部分緩慢轉向更可靠的創收工具。在收盤資訊公佈之前，對較長期波動率策略保持謹慎是合乎邏輯的。在可能的情況下，我們可能會考慮將一些風險敞口轉移到關鍵利率事件附近的較短伽馬，特別是在夏季交易量較少的情況下暫時得到支撐。我們正密切關注隱含和跨境固定收益流動的變化。從機制上講，這些活動不僅僅意味著房地產投資，它們是更廣泛的配置趨勢在現實世界中的表達。對我們來說，這往往會帶來機會，但前提是時機成熟。 “`立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
