為因應貿易緊張局勢而採取的貨幣寬鬆政策
由央行預期決定引領的這一系列政策放鬆再次凸顯了利率將如何改變中期定位的方向。澳新銀行的初步反應反映出該行堅定的信念，即央行將對美國再次加徵貿易關稅所帶來的外部經濟衝擊做出果斷反應，而美國再次加徵貿易關稅的舉措由川普精心策劃，有可能進一步擾亂全球供應鏈。由於關稅可能會削弱商業信心和貿易活動，當地政策制定者可能會更加依賴貨幣工具。現金利率的最新調整——已從 4.35% 降至 4.1%——是央行恢復更寬鬆立場的首次跡象。如果在 5 月、7 月和 8 月進一步三次降息，每次 25 個基點，我們將看到貨幣政策利率下降至 3.35%，這是疫情後正常化初期以來的最低水準。儘管在連續數次升息之後，此舉可能顯得過於突然，但這與貿易條件收緊帶來的緊迫性相符。洛威團隊不會盲目採取行動，而是應對通膨預測減弱和國內需求疲軟。短期掉期已開始反映這些預期，隱含殖利率已將下降的前瞻性指引納入定價。作為關注宏觀趨勢勢頭增強或減弱的交易員，我們不能忽視這一點。利率波動可能在預定的公告臨近時變得更加明顯，從而壓縮溢價或擴大與利率期貨相關的選擇權市場的偏差。轉變曲線策略與市場定位
西太平洋銀行上週暗示的情況——儘管不那麼令人信服——現在已在曲線前端的收益率壓縮中變得更加明顯。如果這種情況在未來兩週內持續下去，我們可能會看到曲線趨平的情況進一步惡化。做好準備，2年和5年之間的壓縮交易看起來越來越不利，特別是如果澳洲央行連續採取這些措施的話。如果寬鬆傾向延續到第三季度，有些人可能會轉向瞄準曲線較長端的更陡峭的結構。期權流動表示時間不確定，而非方向不確定。較短到期日的隱含波動率已經回升，尤其是在 6 月期限曝險附近。圍繞利率敏感公告進行定位可能比追逐更廣泛的情緒帶來更多的機會。蝶式價差選擇權和跨式選擇權買家很可能從大幅價格波動中獲益，尤其是當價格變化在澳洲央行每次決策之前發生偏移時。從我們的角度來看，採取靈活的姿態，運用非對稱策略——而不僅僅是方向性的押注——將能夠做出回應，而無需押注不切實際的結果。與其他全球央行相比，市場對經濟下行的信心仍然溫和。如果澳洲央行確實恢復到長期寬鬆階段，我們可能會發現數位選擇權或上限結構的當前風險回報率沒有之前想像的那麼有吸引力。我們也密切關注外部定價壓力。與大宗商品相關的通膨（尤其是能源通膨）開始與整體數據出現分歧。如果這種情況持續下去，澳洲央行面臨的路徑將比標準模型所顯示的更為嚴格。這反過來又反映在 3 至 6 個月期間的掉期選擇權傾斜中，這正是我們看到最不穩定的走勢。在這種環境下，其目標不再是基準現金利率水平，而是追蹤今年剩餘時間內的預期走勢。前向曲線運動決定了價值，而不是整體價值。交易者現在的定位應該傾向於時機錯配，而不是只傾向於方向信念。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
