在新的關稅宣布後，亞馬遜股價週四下跌近 10%，跌幅超過 9.7%，至盤中低點 177 美元以下。道瓊工業指數下跌 3.7%，標準普爾 500 指數下跌 4.4%，那斯達克指數下跌 5.7%，為多年來最大的單日跌幅。這些關稅可能造成美國股市損失約 2 兆美元。亞馬遜的電子商務銷售可能會受到不利影響，外國可能會對大公司進行審查，尤其是中國對 Alphabet 的審查。亞馬遜對 TikTok 美國業務的競購似乎被忽視了，因為甲骨文和 Rumble 等其他公司已經提交了更具競爭力的報價。兩黨都對 TikTok 表示擔憂，認為它對國家安全構成威脅，將影響亞馬遜等旨在擴展廣告平台的公司。拋售壓力影響大型股，5 年期美國公債殖利率下跌 5.7%。指數投資者正在拋售股票，這迫使主要指數內的標的股票也被拋售。亞馬遜股價一度跌至 176.92 美元的低點，但此後已回升至 181 美元。交易價格低於其 200 天簡單移動平均線意味著可能持續下跌趨勢。支撐位分別為 173.37 美元和 164.44 美元，而歷史支撐位分別為 166.32 美元和 152.00 美元。突破 185.91 美元可能意味著從近期的暴跌中復甦。亞馬遜股價大幅下跌，盤中跌幅接近 10%，這與新貿易關稅的宣布直接相關。然而，這種急劇的下滑並非個例，各主要股指均同步下滑，其中納斯達克指數創下多年來的最差表現。這類快速下跌往往表示市場情緒發生了廣泛轉變，更可能是由基本面重估而非暫時的過度反應所驅動。據報道，大盤價值損失接近 2 兆美元，顯示風險突然重新定價，尤其是對國際貿易曝險較大的公司而言。就亞馬遜而言，在新的關稅影響下，其龐大的全球供應鏈和對國際物流的依賴可能面臨材料成本的增加。這不僅會壓縮營業利潤率，還可能改變與其電子商務部門相關的成長假設。 Alphabet 也正在接受審查，有猜測稱中國將加強審查。這時機並非巧合，恰逢地緣政治擔憂：隨著東西方關係進一步緊張，具有國際影響力的科技巨頭可能面臨監管報復。我們認為這不僅可能挑戰估值倍數，而且可能對整個產業的前瞻性指引提出挑戰。儘管亞馬遜股價最低跌破 177 美元，但盤中短暫回升至 181 美元，顯示出一些潛在的購買興趣。然而，其交易價格低於 200 天簡單移動平均線，因此其陰影持續時間更長。此平均值作為更廣泛趨勢方向的晴雨表，往往會影響技術交易策略，包括用於 Delta 中性或基於波動性的選擇權結構中的策略。附近仍存在明顯的支撐位：短期買家可能開始關注 173 美元至 164 美元的區間，先前的擁塞暗示訂單流可能趨於穩定。進一步下跌時，長期持有者可能會回想起先前的調整低點 166 美元和 152 美元的水平。這些不僅僅是歷史數字——它們影響選擇權賣方的風險回報率，並定義自動交易系統中嵌入的止損演算法的拐點。重要的是，突破 185.91 美元的走勢不僅僅是技術噪音——它會將動量指標向上移動，我們已經看到動量指標成為空頭回補和風險重新分配到大盤股的觸發因素。在此之前，方向性交易者應該考慮仍然存在的波動性。銀行殖利率大幅下滑，五年期美國公債殖利率下跌 5.7%。這通常是一種避險行為，當不確定性加劇時，典型的做法是轉向債券。但表面之下還有更多因素——較低的收益率會影響股票估值模型中使用的折現率。這會以現值形式推高未來現金流，但在這種充滿危害的環境中，伴隨的風險訊號往往會超過理論上的收益。還需要考慮期權市場定位。拋售壓力迫使指數掛鉤資產清算，顯示系統性基金和大型配置者正在迅速調整風險暴露。在經濟低迷時期，伽瑪敞口肯定會變成負值，加劇盤中波動。在這種情況下，如果交易者沒有考慮到潛在的波動性擴大，那麼單純依賴價格水準的交易者可能會陷入困境。我們看到衍生性商品交易部門之間的定位明顯重新調整。對沖需求上升，導致到期日的隱含波動率上升。如果我們看一下偏差，就會有證據表明保護性看跌期權流量正在增加，不僅是在亞馬遜，而且在相關的大型股中也是如此。這告訴我們情緒並不是暫時轉變的──而是有條不紊地重新塑造的。從策略角度來看，區間波動或垂直價差可能比試圖捕捉方向性走勢更為合理。由於動能較弱，且宏觀驅動因素難以預測，做市商不太可能縮小價差，因此核心價格以外的流動性可能仍然較弱。時機並不是一切，但在這樣的環境下，在收縮期間而不是高潮期間進入往往能更好地保護資本。我們必須密切關注交易量，尤其是機構區塊，它們已開始表明先前的成長輪換可能尚未完成。這已經不再僅僅關乎亞馬遜的基本面了——貿易政策和跨境數據監管等宏觀決策正在重新進入估值討論，而且我們沒有理由相信這一切已經結束。

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