在美國宣布提高關稅後，英鎊（GBP）兌美元（USD）已升至近 1.3200。對美國進口產品徵收 10% 的關稅引發了人們對美國可能陷入經濟衰退的擔憂。週四北美交易時段，英鎊兌美元因美元走弱而上漲。關稅消息傳出後，美元指數（DXY）跌至101.35左右，引發人們對經濟衰退即將來臨以及聯準會可能降息的擔憂。美國3月ISM服務業PMI公佈為50.8，低於預期的53.0及上月的53.5。與其他國家相比，英國較低的關稅可能會帶來一些競爭優勢，儘管英國企業仍然可能面臨激烈的競爭。英國首相基爾·斯塔默 (Keir Starmer) 建議不要發動貿易戰，並強調需要在關稅發展過程中做好準備。英國3月標普全球/CIPS綜合指數和服務業PMI也表現不佳，分別為51.5和52.5。從技術角度來看，英鎊的價值接近 1.3175，受到 61.8% 斐波那契回檔位的支撐。下行支撐位在1.2930左右，阻力位在9月26日高點1.3434。最近美國關稅的動向對貨幣市場產生了重大影響，鑑於預期的經濟挑戰，英鎊受益。英鎊近期飆升是由於華盛頓採取了相當突然的政策舉措，對大量進口商品徵收 10% 的關稅。市場很快就做出了反應：貿易成本的增加可能進一步擠壓國內企業，並增加潛在的價格壓力，給美國服務業需求帶來更大壓力——而該行業已經顯示出成長放緩的跡象。 ISM服務業PMI意外走軟，從一個月前的53.5跌至50.8，這正是外匯和利率部門往往會迴盪的那種訊號。從我們的角度來看，它強調了一個明確的警告：在政策空間縮小之際，商業環境正在惡化。對於那些密切關注的人來說，聯準會前瞻性指引的容錯空間正在縮小。市場已經開始傾向於認為降息不僅僅是2024年底的事情。這反映在美元指數跌至 101.35 附近。美元每下跌一步都會削弱其全球購買力，但全球以美元計價的債務並沒有隨之減少。這就是美元疲軟仍可能帶來嚴重影響的原因，也是過去幾個交易日貨幣波動事件的原因之一。對英鎊來說，突破 1.3175 的走勢不僅僅是技術噪音。這一水準與去年秋季高點至 12 月低點計算出的 61.8% 的回檔位非常接近，買方和賣方都對此進行密切監控。持續收於此處上方並不意味著直線上漲，但我們預計大量期權興趣將開始聚集在 1.3200 附近 – 反映了圍繞潛在突破 1.3430 區域的定位走勢，上次出現這種情況是在 9 月底。不過，如果認為僅憑英國特定數據就能推動這項變化，那就未免目光短淺了。最新的 3 月綜合和服務業 PMI 分別為 51.5 和 52.5，雖然從技術上講處於擴張區域，但更多地提醒人們，疫情後的反彈早已趨於平穩。無論如何，英國的內需成長仍然面臨限制，而消費者明顯的猶豫表明定價權將不再像以前那樣。在目前實質工資動態下，服務業主導的成長所能實現的增幅有一個上限。儘管如此，英國在關稅調整的這一階段確實處於相對更有利的地位。雖然各行業可能無法免受價格壓力的影響，但與受美國新關稅影響更嚴重的其他國家相比，英國出口的負擔相對較輕，這使得貿易流量具有一定的彈性。即使英國基本面沒有顯著轉好，這也能讓英鎊在夏季繼續獲得相對支撐。從策略角度來看，我們正在密切關注那些隱含波動率低於實際波動率的較長期選擇權結構——尤其是英鎊/美元，其中一些波動率與潛在的方向性風險不同步。如果聯準會的前瞻性指引繼續軟化，這種不對稱可能會變得更具交易吸引力。同時，國內政治導向的形成也值得關注。史塔默呼籲各方慎重回應並重視準備，這直接表達了人們對被動政策波動的擔憂。這能否抑制波動性，很大程度上取決於歐盟和亞洲如何應對美國的保護主義。但至少，這樣的訊息傳遞讓英國方面產生了一種連續感——而在市場上，穩定的訊息傳遞往往比尖銳的言辭更有用。總而言之，我們不僅追蹤突破水準的資金流，也追蹤遠期利率重新定價的資金流。尋找現貨回調至1.2930「安全網」區域以吸引累積興趣，而只有當美國通膨或勞動力數據的另一個明顯轉變導緻聯準會信譽發生明確調整時，1.3430高點附近的上行走勢才有可能受到測試。下次非農數據或消費者物價指數公佈的時間可能會提供這樣的催化劑。在此之前，保持靈活，專注於跨資產相關性，並使用現貨圖表以外的方法來衡量風險。

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