紐西蘭利率展望
在現有的內容中，我們看到了一幅清晰的畫面：紐西蘭央行正處於寬鬆週期之中，自 2024 年下半年以來已經多次下調利率。數字說明了一切。自8月以來，現金利率已下降175個基點，普遍預計4月初也將再次調降。這將使官方利率達到 3.50%。受訪的經濟學家似乎對短期內事態的發展沒有疑問。這一預測並不是孤立的。該政策得到了央行 2 月聲明的支持，當時官員們為進一步降息奠定了基礎，理由是通膨前景將保持在目標限度內。從技術角度來看，該區間位於 1% 至 3% 之間，預測顯示通膨將繼續維持在該範圍內。對於那些密切關注政策基調的人來說，儲備銀行的傾向更傾向於放鬆而非收緊政策，這與維持利率穩定或猶豫不決是否改變立場的中央銀行形成了鮮明對比。惠勒的團隊以及該領域的其他專家大多預計，下一次潛在變動將是 5 月再次小幅降息，降幅可能在 25 個基點左右。有些人已經修改了他們的預期，認為央行可能不會停留在 3.00% 這一中性水準。各項成長指標走軟以及通膨動態為放鬆政策提供了空間，進一步增強了這種情緒。寬鬆週期內的交易策略
現在，從我們的角度來看，這不僅僅是閱讀聲明，而是關於如何以實際行動回應。在當前環境下，我們已經調整了基於更波動的價格行為的對沖活動的思維。除非有其他宏觀因素介入，較低的利率通常會導致隱含波動率下降。習慣於劇烈波動的交易員可能需要更頻繁地重新評估風險敞口指標，尤其是在較短的期限內，因為定價更直接反映了利率預期。隨著未來的道路開始變得越來越清晰，利率敏感型工具正在以更堅定的姿態重新定價。我們已經看到其中一些變化已經反映在遠期價格中。儘管如此，觀察市場參與者在五月之前如何定位自己，可能比政策結果本身更能說明問題。短期利率互換的未平倉合約變動提供了一些早期線索。在這樣的周期中，利潤率會迅速壓縮，尤其是當央行的言論與市場投機一致時。博拉德先前的指導意見已將某些短期利率推入單調下降的模式。考慮到這一點，圍繞殖利率曲線陡化的相對價值策略受到了更多關注。一些定位似乎傾向於利用超出政策制定者實際給出的預期。這並不奇怪——一旦削減週期形成節奏，假設就會超過行動。當我們將其與全球動向進行對比時，我們會發現紐西蘭當前的態勢並非孤立存在，但其調整步伐仍然更快。這很重要，因為跨貨幣交易，即使是短期衍生性商品，也開始反映出這種差異。到目前為止，對基差的連鎖反應還沒有那麼明顯，但如果五月的決定偏離預期的政策行為，這種情況可能會改變。至於我們如何在這個框架內採取行動，很明顯，在掉期定價中模擬短期路徑依賴關係將比大量押注終端利率水準更有效。現階段，截至 2025 年中期的預期已顯示壓縮機率為 3.00% 左右。反應遲緩的投資人可能會發現，除非波動性再次大幅上升，否則已經沒有什麼可獲利的了。這可能會隨著明天的數據而改變，但就目前而言，這是一個校準遊戲，而不是方向遊戲。我們密切關注現金產品發行和期貨曲線進展的情況，因為那裡的成交量模式往往會先於機構輪換。如果經濟數據出現意外——無論是勞動力數據還是貿易數據——我們很可能會先看到1-3年區域的曲率調整。旁觀者應該注意：從明年第三季開始的遠期利率協議已開始反映超出共識降息路徑的情景，為戰術變化提供了一些空間。即將做出的決定不會讓很多人措手不及——但風險卻可能在不知不覺中悄悄來臨。當可預測性較高時，短期伽馬可能會顯得安全而實際上並非如此。當我們進入四月時，這一點值得我們牢記。 —如果您需要任何進一步的修改，請告訴我！立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
