市場洞察 
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服務價格上漲步伐放緩
ISM服務業支付價格指數從2月的62.6下降至3月份的60.9，顯示服務提供者漲價的速度正在放緩，儘管仍在擴大。由於該指數仍保持在50以上，因此繼續增長，但速度比以前更為溫和。對於那些透過市場視角關注通膨訊號的人來說，這暗示著通膨壓力可能正在緩解。但這種舉動並不能扭轉先前的成長勢頭，而只是減緩了成長速度。從我們的角度來看，這種轉變很重要，因為它可以影響利率預期。如果服務成本下降，即使是緩慢的，Fed也可能不再那麼急於將政策限制維持在當前水準。話雖如此，這只是他們監控的眾多組件中的一個。服務業通膨的廣度比一個月的緩和更重要。目前，商品價格看似相對穩定，殖利率可能對服務業通膨更加敏感。市場可能開始將定價權的減弱解讀為利率穩定的空間。短期利率，特別是利率期貨和掉期，已經反映出這種預期的調整。那裡的動向可能會在短期內影響更廣泛的定位。對衍生性商品和部位的影響
當我們定位衍生性商品，特別是與利率掛鉤的合約時，服務業通膨的任何減速都會變得相關。這讓人猜測政策可能會轉變立場。然而，一個數據點並不代表趨勢，而且時間仍然不確定。上個月的措施顯示服務業經濟雖然相對有彈性，但逐漸萎縮。鮑威爾在最近的演講中表示，通膨還沒有低到可以完全緩解的程度，雖然這支持了這一觀點，但同時也表明，有些地區的物價可能不會繼續大幅上漲。市場還沒有確定單一方向的賭注，這種不確定性可以透過明確的設定來利用。與遠期利率前景密切相關的衍生性商品（例如選擇權和掉期）可能會根據下一輪通膨數據的走向而出現不同的興趣。當我們校準模型時，假設服務業的價格成長曲線較為溫和，下半年的隱含利率可能會適度重置。這種重新校準可以作為重新定位的觸發器。交易員可能會考慮跨資產影響，特別是服務影響更廣泛情緒的影響；股票衍生品有時對此類通膨指標很敏感，尤其是在受勞動力成本和消費影響的行業。如果實際波動率隨著價格壓力而下降，短期波動率策略可能更具吸引力，但謹慎仍然是必要的。在定位策略中，清晰度很重要。將遠期通膨預測納入利率假設可能會影響曲線趨陡或趨平的交易。如果我們認為價格正在走低，中間曲線上的蝶式價差可能會提供不對稱的機會。此外，如果市場過早地將鴿派路徑納入定價，選擇權可能會低估尾部風險。我們不僅會繼續監測美國的數據，還會監測與之相互作用的全球趨勢——例如，歐元區服務業通膨數據也會影響人們對更廣泛通膨路徑的情緒。因此，雖然美國服務業的降溫並不明顯，但這確實表明我們可能需要修改對持續通膨的一些假設。在接下來的幾週內，專注於固定收益對即將發布的 CPI 和就業數據的反應——它們要么支持要么反駁最新的 ISM 訊號所暗示的內容。我們預期敏感度將會增強，特別是在曲線最中心的位置，那裡是重新校準最多的地方。風險資產的反應可能會略有滯後，但不太可能完全脫鉤。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
