週四，金價因拋售壓力下跌 1.50%，至 3,095 美元左右。美國政府宣布的對等關稅已影響各類資產，導致遭到拋售。 10%的全球基本關稅適用於美國進口產品，而中國等一些國家則面臨更高的累積關稅。這項聲明導致股市下跌、債券殖利率下降、美元走弱。亞洲黃金生產商受益於避險資產需求的增加。芝加哥商品交易所的聯準會觀察工具顯示，5月降息的可能性為21.5%，而6月仍是採取降息行動的可能性最大的月份。黃金的技術前景顯示阻力位在 3,149 美元，歷史新高在 3,167 美元。支撐位分別為 3,111 美元和 3,089 美元，顯示潛在的價格變動。關稅是為了提高本地商品的競爭力而徵收的關稅。它們與稅收在支付時間和目的上有所不同，對其經濟影響的看法也各異。川普總統的關稅策略重點是透過影響主要貿易夥伴的措施來支持美國經濟。透過回顧所發生的事情，我們發現自己正在拼湊出一幅更廣泛的圖景，即地緣政治決策是如何滲透到資產類別中的。隨著美國政府選擇實施 10% 的普遍進口關稅（針對中國等特定國家，關稅將進一步升級），這引發了資產定價的連鎖反應。股市回落，殖利率下降，美元走弱，可能是由於未來成長預期調整和預計資本流動中斷所致。在此情況下，金價起初上漲，但隨後回落約1.5%，穩定在3,095美元附近。這一下跌明顯受到拋售壓力，隨著市場參與者對關稅消息做出反應，這一下跌值得與全面重新平衡的部位聯繫起來。在跨資產關聯性暫時中斷的環境下，機械性拋售並不罕見，尤其是當宏觀意外擾亂通常的定價關係時。我們也看到亞洲生產商藉此機會取得了進展。這是有道理的。當避險需求上升時，位於主要煉油和出口路線上的生產商往往能夠獲得更多的上漲空間。更有趣的是，這告訴我們流動方向：正在進行獲利回吐，但也有受中期不確定性推動的特定區域累積。從利率政策角度來看，我們正在觀察後期降息情境下的定價。 5 月的隱含機率為 21.5%，這已成為 6 月政策轉變的更可能出現的共識。債券市場最初收益堅挺，但現在已開始反映出較弱的前瞻性指引。儘管本周金價的下跌表明技術摩擦和整體風險繼續爭奪主導地位，但收益率的下降有助於支撐黃金的走勢。黃金的短期結構目前圍繞著兩個關鍵支撐位——3,111 美元和 3,089 美元。突破這一水平可能會帶來持續的壓力，尤其是在投機性多頭部位解除的情況下。儘管如此，阻力區——3,149 美元，推升至 3,167 美元的歷史高點——仍然在望，不過疑似分層拋售可能會限制短期內的反彈。至於我們如何解讀關稅框架，值得記住的是，這些不是傳統稅。他們的目的是經濟定位而不是創造收入，在這種情況下旨在重新調整貿易風險。關於這些措施在多大程度上真正保護了國內生產商，或者僅僅改變了供應鏈上的成本，存在著各種各樣的觀點。不過，目前白宮的做法似乎傾向於透過外部成本障礙來強化特定產業。在衍生性商品市場中，這引入了可定義的波動率溢價。我們看到它反映在偏差中，我們看到它出現在期權定價曲線圍繞聯準會聲明和地緣政治事件不成比例地波動中。這些前瞻性指標預示著未來將有更多活動，並建議應相應地制定重新定價計劃——不僅針對黃金，還針對隨著美元流動和利率預測而變動的更廣泛的風險敞口。這給我們留下了一個重新校準的視窗。官方政策有足夠的方向來對利率期限結構做出合理的假設，但技術面和宏觀面的相互作用不會讓我們偏離軌道。必須檢查設定、調整範圍，並且不僅要透過支持線來衡量定位，還要透過資本支持意圖的轉變來衡量定位。

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