關稅擔憂推動市場定位
儘管如此，上一節已經清楚地描繪出貿易商對美國不斷升級的關稅言論所做出的反應。人們對國內需求減弱和經濟放緩的擔憂日益加劇，導致資金流出美元，導緻美元在歐洲交易時段仍承壓。我們正在見證部位的轉變，這主要是由於美國國債殖利率下降，以及人們越來越擔心如果成長預期繼續惡化，政策工具可能會變得捉襟見肘。債券市場已開始調整。 10 年期公債殖利率大幅下跌 13 個基點，至略高於 4% ，顯示固定收益投資者正在消化更為疲軟的經濟前景，甚至可能比先前預期的更早開始考慮政策轉變。這不是一件小事。它強調了這樣一種觀點：貨幣緊縮政策可能已到頭，或至少無法進一步延續，否則將損害更廣泛的經濟週期。這樣一來，日圓就有了喘息的空間。美元/日圓的走低不僅僅是技術性的——我們已經關注 146.80 區域一段時間了。該數字與今年的低點相吻合，且與當前條件下明顯有利於日本的收益率差異相一致。債券敏感型貨幣一直是反應最靈敏的貨幣之一，因此這符合更廣泛的模式。歐元和英鎊反映利率預期變化
歐元和英鎊對的情況類似，但方式不同。歐元兌美元走強，再次接近1.10關口，可能反映出美元先前的利率優勢減弱。在英國，英鎊走強告訴我們，市場正在消化本季早些時候供應數據所暗示的部分下行風險。英鎊兌美元匯率達到 1.3160 也反映出利差的改善——就在幾週前，這一數字似乎還遙不可及。在大宗商品變化和避險情緒的壓力下，很少有資產能像加幣一樣表現出色。美元/加元創下新低與油價上漲一致，即使在不確定性迫在眉睫的情況下，油價也往往會支撐加幣。在這種情況下，年度低點看起來並不是一次性的——它們在下跌時會持續成交量。動量指標有利於進一步測試這些水準。至於澳元上漲，我們一直在追蹤澳元的走勢，澳元上漲速度緩慢，低於其他 G10 貨幣。儘管如此，即使今天的上漲幅度只有 0.6%，也是有意義的。風險偏好依然不穩定。因此，當澳元/美元在股市謹慎的情況下繼續走強時，這表明投資者認為與中國相關的疲軟可能已經被考慮到了。對於那些操作槓桿部位的人來說，方向性操作更多的是取決於收益預期，而非新聞標題的推動。波動率指標凸顯了這種轉變──美元方面的外匯波動率較高，而交叉貨幣方面則不一定。我們發現依賴期權定價來檢測短期信念是有效的。這有助於區分真正的位錯和噪音。展望未來，利率定價將比言論更重要。隨著多條貨幣對創下新低並出現突破，我們不僅需要監控貨幣水平，還需要監控價差的演變方式。目前，美國數據的意外影響已十分巨大，因此固定收益的突然變動可能會大幅拖累倉位配置。同時觀察殖利率曲線和回購市場緊張情緒可以提供早期線索。我們繼續減少美元多頭部位。其他地方有更好的機會。英鎊和歐元多頭在這些水平上具有改善的風險回報率，特別是如果我們看到來自美國的進一步通貨緊縮數據。如果美元貨幣對的價格走勢在關鍵支撐位附近持續惡化，我們應該避免過早逆轉。整體而言，方向性信念正開始全面增強。對於那些採取利率敏感型策略的人來說，這不再是觀望的問題。它是關於在波動性仍然有利於趨勢跟隨設定而不是均值回歸設定時做出決策。時機很重要——在這種情況下，時機比平常更重要。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
