澳元兌美元交易價格在 0.6280 左右，儘管中國 PMI 數據利好，但仍面臨壓力。中國3月財新服務業PMI達51.9，超乎預期。澳元受到美國實施的新關稅的影響，尤其是對中國進口產品徵收 54% 的關稅。由於澳洲嚴重依賴與中國的貿易，這導致貿易環境變得謹慎。澳洲2月貿易順差季減至29.68億，低於預期的56億。同月出口下降3.6%，進口成長1.6%。對美國經濟放緩的擔憂可能會導緻美元在短期內走弱。即將發布的失業救濟申請和 PMI 報告將受到密切關注，以了解其對澳元/美元的潛在影響。澳元兌美元維持在 0.6280 略上方，即使面對強於預期的中國服務業數據，壓力仍在持續增加。 3月財新服務業PMI升至51.9，帶來短暫的樂觀情緒。通常情況下，這樣的意外事件會為澳元等對需求敏感的貨幣帶來一些提振。但那並沒有發生——這本身就說明了問題。關稅已經改變了背景。美國宣布對中國產品大幅提高54%的關稅，引發新的不平衡。雖然此舉直接針對中國，但作為主要貿易夥伴的澳洲卻受到了間接暴露。北京方面尚未做出直接回應，但其次生影響力已在貿易流動中顯現。二月份貿易順差的收窄反映了這種轉變。該金額略低於 30 億美元，與前幾個月相比有明顯差異。出口下降3.6%，而進口成長1.6%，凸顯了澳洲當前貿易狀況的脆弱性。對於投機交易者來說，很難忽視可能延續到下個季度的庫存和定價後果。其他地區的擔憂也日益加劇。有傳言指出美國經濟實力正在衰退。如果近期數據（尤其是失業救濟申請和服務業或製造業採購經理人指數）證實這一點，我們可能會看到美元估值下調。目前，市場似乎關注的是，在當前利率環境下，美國勞動力和工廠活動如何維持。較溫和的讀數將重新調整風險定位。從我們的角度來看，資金流動仍然傾向於對沖，而不是直接的方向性押注。澳元的大部分走勢似乎與缺失的因素（即任何明確的風險推動動能）而非現有的因素有關。目前還沒有來自大型基金的協調努力，這解釋了市場波動的原因。隨著隱含波動率逐漸上升，尤其是趨向曲線前端，下行保護的成本也隨之上升。這不僅關乎保持風險敞口，還關乎比今年早些時候更加謹慎地選擇進入和退出的時機。從事遠期合約或短期選擇權交易的人可能會發現，減少名目規模比追逐方向性目標更具成本效益。目前所有人的目光都集中在美國的資料流上。若失業救濟申請數量出現激增，或 PMI 跌破 50 大關，都可能暫時使趨勢轉向對澳元有利。即便如此，考慮到貿易聯繫，如果中國高頻數據沒有更廣泛改善，後續行動似乎不太可能實現。我們即將進入一個噪音可能超過訊號的時期，需要更頻繁的重新校準。密切關注澳元/美元看跌期權的傾斜變化和未平倉合約變化。在這種不確定的時期，它們往往會引領現貨方向。避開風險回報受到狹窄範圍限制的大型部位，而是專注於在宏觀敘事競爭時保持靈活性。
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