摩根大通經濟學家警告稱，新宣布的關稅措施可能會擾亂美國經濟勢頭，增加近期經濟衰退的風險。該政策可產生近4,000億美元的稅收收入，約佔GDP的1.3%，創下1968年以來最大的增稅幅度。央行估計，這些措施可能在2025年將個人消費支出(PCE)通膨率提高1.0%至1.5%，主要集中在第二季和第三季。消費價格上漲可能降低家庭購買力，可能導致實際可支配收入負成長。因此，實際消費支出可能下降，危及經濟穩定。該分析不包括出口下滑和投資支出減少的影響，預計這些因素將面臨額外壓力。有關貿易夥伴採取報復行動的報告不斷出現，這增加了潛在的下行風險。此外，關稅範圍和溝通的不確定性可能會對本已疲軟的商業情緒和資本支出產生負面影響。雖然減少投資可能有助於平衡儲蓄-投資缺口和經常帳赤字，但直接的經濟成本可能會掩蓋任何好處。隨著有關該政策和全球反應的更多細節浮出水面，摩根大通計劃更新其預測。這項分析凸顯了一個迫切的問題：新的關稅措施可能會對美國經濟造成比最初預想的更大的壓力。儘管它們可以為政府籌集到一大筆資金，但其副作用包括商品成本上漲和消費活動減弱。個人消費支出的預測調整（主要發生在明年4月至9月之間）顯示家庭預算將明顯縮緊。如果日常必需品的價格開始大幅上漲（從他們的預測來看這是有可能的），那麼普通人就必須在某些方面削減開支。這種回調趨勢在未來幾季很可能會顯現出來。家庭將感受到最嚴重的傷害——購買力——而這並非理論上的。經通貨膨脹調整後，實際稅後收入可能開始陷入負值。從歷史上看，那時我們就會開始看到緊縮政策演變成更大範圍的經濟放緩。這些計算尚未考慮到次生影響，特別是出口和資本支出的影響。它們往往移動得較慢，但卻能產生持久的阻力。我們所談論的不僅是家庭行為的轉變；如果商品在海外銷售變得更加困難，特別是由於報復性關稅，那麼產出可能會進一步萎縮。對於那些具有中期投資經驗的人來說，其意義並不令人樂觀。同樣值得關注的是涉及投資的回饋循環。由於這些措施最終能達到何種程度仍存在不確定性，企業延後或取消專案支出的風險並不小。即使沒有這些發展，投資已經出現疲軟跡象。我們看到了明顯的壓力點——不僅在工業活動方面，而且在市場如何對那些對資本支出波動敏感的行業的成長潛力進行定價方面。諷刺嗎？投資下降可能會改善國內儲蓄和投資之間的差距，這有助於經常帳。但這幾乎無法緩解對更廣泛經濟週期的打擊。實質上，風險累積的速度比緩衝的速度快。我們將關注進一步的政策澄清，並密切關注新的外貿反應，特別是那些最容易受到跨境工業流動影響的經濟體的反應。時機很重要。如果更新是零散的，而不是以連貫的形式進行的，則可能會加深負面情緒。那些管理利率或通膨敏感型部位的人士現在應該重新評估他們的部位。消費者活動、出口量和資本形成的走向現在面臨的下行機率比我們幾週前認為的要高。目前的配置讓我們沒有太多自滿的餘地。
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