市場洞察 
VT 
就業創造勢頭放緩
摩根士丹利表示，美國就業成長可能正在失去動力，這顯示美國經濟將進入更微妙的階段。他們預測的3月新增就業13萬個，不僅低於2月的數字，也大大低於過去半年的平均招募速度。提到聯邦工資下降暗示著公共部門將面臨有針對性的壓力，而不是普遍的撤資。同時，罷工工人重返工作崗位帶來的成長也帶來了暫時的提振，但這更多的是一種一次性的調整，而非招募需求堅挺的跡象。薪資成長數據雖然較上季仍為 0.3%，但與溫和的增速相符。這表明雇主們正在維持適度的工資成長，可能對他們自己的投入成本和利潤率持謹慎態度。預計失業率將維持在 4.1% 的水平，我們並未看到突破性進展，否則可能需要重新考慮對通膨或央行幹預的預期。考慮到杜瓦利先前的語氣和央行對前瞻性估計的關注，這意味著更廣泛的經濟背景可能趨向於成長放緩和基礎不穩。市場，尤其是那些與收益率和隱含利率路徑掛鉤的市場，幾乎肯定會關注下一個就業數據點，以獲得更清晰的了解。我們認為，任何偏離這些預期的舉動——無論是偏高還是偏低——都可能引發更劇烈的波動，尤其是在短期利率產品和近月選擇權方面。市場對就業趨勢的反應
如果鮑威爾和他的同事將這些跡象視為通膨壓力緩解的確認，那麼在仲夏之前反映政策轉變就會變得更加現實。短期利率期貨的波動性可能擴大，我們應該考慮降息的隱含機率是否仍與更廣泛的經濟預期不一致。交易員需要認識到，就業成長趨勢的任何下降，尤其是與靜態失業率相結合時，都反映出更為緊縮的招募環境。我們必須注意這些就業指標與它們對貨幣當局即將做出的決定的暗示之間的平衡。對利率政策和就業健康敏感的工具（例如SOFR期貨、歐洲美元利差和條件波動率結構）可能會出現更具反應性的定位。由於就業成長步伐放緩，平均收入的任何上漲或失業率的意外下降都可能迅速扭曲市場情緒。謹慎的做法是關注期限結構的輪換以及這些合約周圍任何不尋常的未平倉合約調整。我們從過去的周期中知道，就業成長受壓並不能直線調整市場。定位可能越來越傾向於下行凸性，特別是如果後續數據強化疲軟。因此從現在開始，關注就業數據、關注修訂和參與率變化不僅變得有用，而且具有決定性作用。未來幾週，交易員可能會從方向性押注轉向具有不對稱支出的更具保護性的風險結構。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
