川普正在考慮三項關稅提案，並計劃於週三宣布這項消息。這些選項包括一攬子20%的關稅、不同稅率的分級製或逐國徵收關稅。一位官員指出，實施一攬子關稅的可能性較小。焦點似乎集中在特定國家的關稅上，藥品和半導體關稅將稍後公佈。預計對加拿大和墨西哥徵收的芬太尼類關稅將被取消，並對委內瑞拉實施二級關稅。汽車關稅也即將推出。後續還可能會推出額外關稅，這意味著談判具有潛在的靈活性。這一發展正在影響股票表現並影響美元/加元的價值。簡而言之，本周中期將有三種主要的關稅策略等待公佈。最初對所有進口產品徵收 20% 的統一關稅，但據報道，這是最不受歡迎的選擇。相反，人們越來越關注根據原產國制定不同的關稅。目前，已經有措施出台，特別是針對製藥和半導體產業，預計很快就會公佈消息。其目的似乎不在於廣泛的經濟影響力，而是透過有針對性的產業和地理措施施加壓力。美國將取消對加拿大和墨西哥徵收的關稅，但僅限於與芬太尼相關的領域，這標誌著美國對與供應鏈密切相關的貿易夥伴的語氣進行了刻意轉變。在另一個方向，針對委內瑞拉的新措施似乎已經確定，預計將立即實施。汽車進口關稅已經確定，並可能比預期更早生效。也有人認為這些措施僅僅只是一個開始。這個結構看起來是刻意模組化的。這為未來幾個月的反覆談判提供了空間，而這種反覆談判往往反映出即將進行的談判或對市場反應的試驗。現在，我們已經看到影響開始蔓延——股市開始做出反應，加幣兌美元也發生了變化，兩者都隨著貿易基調的變化而調整。那我們得到了什麼呢？一種模式正在顯現。這些舉動顯然不是隨機的。每項有針對性的措施都會對經濟中難以避免政策重疊的領域施加壓力。這讓我們了解到國際領域中哪些地方可能面臨壓力。一旦出現頭條新聞（例如有關半導體關稅），交易員可以預期工業和主要貨幣對將產生連鎖反應。有鑑於此，追蹤哪些產業可能受到報復行動的影響，以及具有貿易依賴性的區域經濟體如何重新定價其風險，都至關重要。對於那些交易遠期曲線和長期合約的人來說，對沖貿易相關領域的更大波動可能越來越有意義。美國的立場日益清晰。觀察關稅時間安排的彈性在哪裡出現—通常這些延遲會暗示哪些部分以後可能會被放寬或可能完全轉移到其他領域。突然的公告可能會在沒有任何早期跡象的情況下改變潛在的波動性，尤其是與政治週期或即將進行的談判相結合時。它有助於對哪些關稅將快速推出以及哪些關稅將一再被推遲保持警惕。當措施順利通過時，就像汽車進口和委內瑞拉製裁的情況一樣，往往意味著更高的黏性，這可能會影響企業在本季的生產導向。我們發現，隨著這些規則即時變化，僅對新聞稿做出反應的益處有限。過去的經驗告訴我們，次要措施經常出現在頭條新聞之下，並在市場上更為悄無聲息地傳播。涉及廣泛跨國風險的頭寸，尤其是大宗商品和製造商的頭寸，可能會透過擴大利差或加強交叉貨幣對沖來反映這些壓力。尤其值得注意的是，由於美元/加幣等外匯對已經開始變動，更劇烈的變動可能比普遍預期的來得更早。
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by VT Markets
Apr 1, 2025
