市場洞察 
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當前市場定價動態
目前，天然氣價格大約是去年的兩倍，這可能推高了進口量。價格上漲是必要的，以確保生產商繼續傾向於向歐洲供應大量液化天然氣。此次天然氣價格的調整，特別是降至約40歐元/兆瓦時，反映了市場對供應變化和更廣泛的經濟訊號的反應。儘管從表面上看，這似乎是去年價格波動的一個可喜緩解，但其潛在因素卻講述了更詳細的故事。分析師斯珀伯 (Sperber) 將此舉在很大程度上歸因於進口數據的改善和管道的穩定性。 3月份液化天然氣產量達到2017年以來的最高水準。這不僅僅是一個統計上的好奇心——考慮到該地區天然氣儲存量相對較低，這是令人放心的。截至 3 月底，庫存率為 34%，遠低於 5 年季節性正常水準 45%。這一缺口至關重要。儲存量就像一個緩衝墊——當儲存量不足時，任何供應中斷或季末寒流都可能導致價格快速上漲。我們之前已經看到，當歐洲基礎設施薄弱時，情緒會發生多麼迅速的變化。事實上，目前價格仍比去年同期高出約兩倍，但這不應被視為利多。這種雙重價格水準發揮了重要作用：它使歐洲的需求對液化天然氣出口商保持吸引力，尤其是北美和亞洲部分地區。如果沒有價格激勵，貨物可能會轉移到其他地方。夏季共同展望
這就為未來幾週的有趣情況奠定了基礎。期貨曲線仍顯示出對長期穩定性的一些猶豫，即期合約回落而遠期合約保持相對堅挺。如果庫存補充率在 4 月和 5 月初出現滯後，交易商應該為夏季合約中出現更明顯的風險溢價做好準備。歷史模式表明，市場參與者經常低估補貨窗口緊縮的後果。從我們的角度來看，價格下降帶來了清晰度，但並未帶來舒適感。近期進口量高企顯示買家仍處於高度警覺狀態，在需求旺盛期到來前積極補充儲備。我們認為這是準備行為而不是緩解緊張情緒的跡象。對於夏季合約，請注意近期交割可用性的異常情況，尤其是北歐和西歐的核心樞紐。斯珀伯也強調了經濟逆風。德國工業需求放緩，以及法國和義大利工廠活動弱於預期，減少了基本負載的天然氣消耗。這為現貨價格增添了一層疲軟。但這種柔軟是有條件的。一旦工業信心復甦或天氣模式發生意外轉變（這兩者都顛覆了近年來的預測），平衡點可能會截然不同。隨著即期價值穩定在 40 歐元附近，可選性的觸發水平變得更加清晰。隨著波動性指標在第二季趨於穩定，我們應該預期執行價格選擇策略將進行重新調整，Delta 曝險也將重新評估。風險管理模型可以依靠這些最新的交易量和儲存資料點來微調覆蓋範圍，特別是對於擁有開放夏季-冬季價差的交易者而言。我們認為，真正的要點在於不要只看表面而看待當前的價格下跌。這些水域並不是平靜的水域——只不過是目前停靠更多船隻的水域而已。現在採取的行動——圍繞定位、確保底線水平和重新評估交易對手策略——將對下一個儲存週期產生積極影響。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
