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    康美銀行報告稱，布倫特原油價格回升至75美元，市場對特朗普關稅的反應平淡

    by VT Markets
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    Apr 1, 2025
    布蘭特原油價格自2月底以來首次達到每桶75美元。在美國總統川普威脅對俄羅斯石油徵收關稅之後，俄羅斯石油價格出現上漲，儘管最初的市場反應有限。 OPEC+國家將於今日開始撤銷自願減產，石油供應量將增加近14萬桶/日。為了應對先前的生產過剩，也可能會進行補償性減產，儘管根據過去的經驗，人們對是否能堅持這些減產措施有疑問。關稅公告可能會再次引發對需求的擔憂，未來幾天油價可能會下跌。布蘭特原油價格回升至每桶 75 美元，創下兩個月新高，部分原因是華盛頓對莫斯科能源出口發出關稅威脅。然而，市場起初的反應較為克制，顯示價格緊張局勢可能仍將保持謹慎，而非突然加劇。更為複雜的是，供應量預計將以中等速度成長。石油出口國聯盟按計畫減少自願減產將為市場帶來額外的14萬桶/日的石油供應。這種成長雖然不是壓倒性的，但卻產生了新的壓力點。一些成員已提出削減產量以平衡先前的不遵守情況的可能性，但歷史表明這種情況並不那麼可靠。過去的承諾往往不一致，而對實際執行情況的懷疑並非毫無根據。同時，上週推出的關稅措施再次引發了全球石油需求的不確定性。政府政策的強硬手段（尤其是來自西方生產商的政策）往往會迅速改變市場預期。如果買家預計貿易條件收緊會導致流動性或工業訂單不足，價格可能會回落。這在這些高水準上尤其重要，因為這些高水準可能不再完全受到基礎消費的支撐。對於我們選擇權市場而言，波動性線索必須重新評估。溢價可能開始反映出價格雙向流動的可能性上升——投機性購買或短期混亂推動價格上漲，而價格下跌則與新的政策風險和供應壓力增加有關。如果方向性信心在接下來的交易日未能實現，接近價位的合約可能會出現隱含波動率的收縮。從日曆價差來看，如果遠期曲線對近期溫和上漲做出逆價差反應，那麼與近月合約滾動至後季度合約相關的較大頭寸可能會受到影響。但並不能保證一定會變陡。供應方面的增加和對全球消費能力的懷疑使得人們無法在該領域進行大舉押注。本週晚些時候應密切關注 CFTC 數據。如果發現管理資金在本週價格上漲（尤其是布蘭特原油價格上漲）後削減多頭部位，我們可能會看到倉位情緒轉變的早期階段。這本身可能會拉回看漲期權的一些有利的 Delta 偏差，尤其是一周或兩週到期的期權。作為一個部門，我們應該對生產商對沖的突然變化以及原油進口國（尤其是亞洲）的潛在行為轉變保持警惕。尾部策略可能再次被證明是比窄跨式結構更好的覆蓋工具。方向和信念都在不斷變化。

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