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    特朗普計劃發布即將來臨的關稅，並承諾這些關稅將比其他國家更具優勢

    by VT Markets
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    Apr 1, 2025
    川普計劃於 4 月 2 日宣布新的關稅，但他表示可能會在前一天晚上公佈細節。他指出，與其他國家相比，這些關稅可能要低得多。由於這些關稅決定的不確定性，企業面臨挑戰。由於不可預測的政策使規劃過程變得複雜，企業對投資工廠或開發出口產品感到不確定。川普強調，關稅將是互惠的，而且通常低於其他國家徵收的關稅，同時承諾採取比現有稅率更慷慨的政策。目前的聲明表明，政策轉變預計將於 4 月初生效，並可能在前一天晚上發布預先通知。與過去的措施相比，特別是相對於國際同行對類似貿易產品實施的措施，我國已採取了更為寬鬆的態度。降低互惠關稅的建議表明，更廣泛的意圖可能集中在重新平衡雙向貿易流，而不是追求激進的升級。然而，這並不能消除此類公告對短期定價和對沖策略帶來的不可預測性。從目前的回覆來看，企業似乎不願意在生產線或長期出口安排上投入資金，因為關稅的變化往往會在投資決策之後改變成本結構。這種不確定性給前瞻性規劃模型帶來了壓力，並迫使製造業密集產業的風險經理暫停或重新評估季度支出目標。這種猶豫會影響原材料需求、貨幣敞口以及特定行業的股票頭寸，進而影響相關的期貨合約和波動性定價。對我們來說，最好根據先前的貿易情況來確定哪些產業可能面臨可變的進出口成本。關稅引起的費用變化將縮小特定產業的利潤前景，從而增加對預測誤差的敏感度。如果第二季未能發布針對受關稅影響商品的前瞻性指引，或將其下調，那麼對重型機械或農產品出口等類別的過度投資可能會大幅波動。我們也看到貿易言論和貨幣走勢之間的關聯，這種關聯會暫時扭曲更廣泛的定價機制。錯位的預期可能會為相對價值策略創造條件，特別是在利率差異或跨資產波動率利差方面。儘管如此，基準指數的短期選擇權可能會將四月份的潛在事件風險納入定價，為管理隱含利差與實際利差的投資者提供滾動調整的切入點。在以往的周期中表現良好的一種方法是，在重大宏觀新聞已經預先公佈但尚未具體說明的日子裡，採取空頭波動性頭寸；然而，這完全取決於基礎工具的流動性和波動率微笑的寬度。值得注意的是，納瓦羅這次沒有出席聲明，暗示政府基調可能不會那麼對抗，而更注重中期政治影響。這本身就對與前幾年相比保護主義的走向有何影響。當市場期待戲劇性的揭露但遇到溫和的結果時，重新定價交易很快就會變得不一致 – 造成暫時的低效率。當價格發現在發布後的最初幾個小時內變得不穩定時，我們通常可以透過圍繞伽馬剝頭皮的 delta 中性策略來利用這些錯位。在接下來的交易中，我們將重點關注貿易流敏感型行業 – 特別是那些具有全球收入分割的行業 – 並監控期權偏差以尋找保護性購買增加的跡象。這使得我們在關鍵到期日附近進行輕鬆預設，而不必為我們可能看不到的不確定性支付額外費用。保持適度的曝光水平，但要對言論的變化保持敏感。這更多的是關於快速調整而不是預測尺寸。

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