美國主要股指在早盤下跌之後出現回升，標準普爾指數在早盤下跌 92 點後轉入上漲區域。道瓊工業指數上漲 263 點，漲幅 0.63%，此前曾下跌 435 點。那斯達克指數仍下跌約 120 點或 0.70%，但較其 468.62 點的低點有所改善。目前美國公債殖利率接近高位，兩年期公債殖利率上升1個基點至3.920%，十年期公債殖利率維持不變，為4.255%。黃金價格上漲 38 美元或 1.24%，交易價格為 3122.85 美元，最低跌至 3076.98 美元。原油價格也上漲2.17美元，至71.53美元，週漲幅為3.16%，觸及65.22美元的低點後實現連續第四周上漲。受殖利率上升和市場情緒好轉的支撐，美元兌日圓貨幣對也上漲。價格突破 200 小時移動平均線 149.848，目前正在測試 100 小時移動平均線 150.215，瞄準 150.35 的波動低點目標。買家已在 148.56 至 148.724 之間的波動區域附近表現出支撐。美國股指的全面回升表明，即使盤中大幅下跌，市場仍不願屈服。我們看到的是，一旦出現深度回調，股票參與者短期內願意退出。標準普爾指數扭轉了近 100 點的跌勢，收盤小幅走高，顯示儘管信心謹慎，但潛在的風險偏好仍然存在。道瓊斯指數在下跌超過 400 點之後的上漲強化了這種觀點。至少就目前而言，勢頭並非完全是單向的。對於衍生性商品交易者來說，尤其是那些接觸指數掛鉤合約的交易者，這種反彈可能會影響短期溢價定價。隱含波動率可能還不足以證明大量的方向性曝險是合理的—除非出現其他催化劑。納斯達克方面，跌幅縮小，但仍明顯。風險仍偏向高貝塔係數產業的調整，其中一些產業已開始大幅回撤。固定收益呈現相對穩定的景象。兩年期公債殖利率小幅走高，反映出市場對短期利率敏感度的預期。但由於十年來的利率保持不變，因此沒有必要急於為長期利率變動進行積極佈局。目前殖利率曲線仍然頑強地保持平坦，因此期限押注可能不會在短期回報調整方面提供太大幫助。現在重要的是利率市場是否開始更清晰地解讀混合的經濟訊號——這是他們近幾週一直在努力做到的。在持續的通膨傳言和地緣政治背景下，黃金價格的走高是教科書式的定位。該股從盤中低點反彈 38 美元，表明先前被觀望的交易者正在逐漸回歸，雖然本質上是防禦性的，但仍然具有堅定的存在感。儘管如此，即使名目利率保持不變，金價的走強也可能反映出實質殖利率的疲軟。這增加了資產配置從風險轉向保護性策略的可能性。油價連續第四周上漲，這股動能越來越難以忽視。原油價格今日上漲逾 2 美元，進一步證實了基本面緊縮的論調。目前油價已穩居 71 美元上方，且遠高於早期的低點，供給側動態可能開始影響較長期通膨預期。我們應該關注能源相關選擇權交易的動向。如果這種上行趨勢持續，保證金交易商可能需要根據更中性的定價情境重新對沖風險敞口。美元兌日圓回升至技術水準告訴我們，參與者正在密切關注收益率差異。今天突破 200 小時平均線並明顯測試 100 小時線，為動量交易者提供了繼續參與的理由。這些波動低點之前在 150.35 附近起到支撐作用，現在正透過新的買盤和平倉的結合進行重新審視。人們的興趣似乎持續存在，至少在債券殖利率徘徊在當地高點附近時是如此。 148.56 和 148.724 之間的區域先前充當了更廣泛的支撐帶，但這並非偶然——買家在那裡做出了堅定的反應，表明這些區域正受到密切關注。對於衍生性商品參與者來說，這可能會影響短期 delta 對沖的演變方式。快速突破這些水準可能會增加期權交易台經理的伽馬風險，特別是如果交易量在期權到期前幾天仍然保持高位。如果下週貨幣對保持在移動平均線之上，波動率偏差（尤其是日圓兌美元結構中的波動率偏差）可能會開始重新定價。我們也考慮債券拍賣結果和央行言論的反應，其中前瞻性指引仍然是關鍵的折現機制。值得注意的是各種趨勢——股市獲得買盤、金屬獲得支撐、油價進一步上漲——所有這些都表明市場謹慎地重新定位，而不是全面改變方向。這為那些建立價差交易或日曆頭寸的人創造了機會。我們已經開始評估短期不對稱現象可能被整體市場低估的領域。

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