金價突破3100美元大關，創下3121美元的新高，漲幅超過1％。經濟和政治的不確定性，加上央行可能降低利率，刺激了對貴金屬的需求。川普關稅的影響是黃金和整體市場的一個重要考慮因素。如果這些關稅導致經濟衰退或全球經濟放緩，黃金可能會繼續上漲。相反，如果關稅沒有產生重大影響，那麼在最近的價格飆升之後可能會大幅回落。我們現在看到的市場是，直接的勢頭進一步有利於黃金，黃金價格首次攀升至每盎司 3,100 美元以上。該價格觸及 3,121 美元，僅在一個交易日內就上漲了 1％ 以上。這種成長受到一系列熟悉的驅動因素的推動：地緣政治緊張局勢、貨幣政策猜測，以及緊張的資金從風險較高資產轉向價值儲存。推動這項運動的因素是什麼？簡單來說，我們看到人們對避險資產的需求增強，特別是在有關降息的討論再次升溫的情況下。政策制定者仍然面臨著刺激瀕臨萎縮的經濟的壓力，而降息（無論是預期的還是其他原因的）往往會降低政府債券的收益率，從而使黃金成為人們更加關注的焦點。隨著實際回報率下降，持有金屬的機會成本也下降，通常會吸引資金回到大宗商品領域。此外，華盛頓的貿易政策現在已成為主要的市場投入。新的關稅措施可能旨在重新平衡國際製造業流動和支撐國內產業，但這也帶來了一定程度的不可預測性，很少有交易員願意接受。到目前為止，黃金的反應非常典型——由於投資者考慮到全球需求減弱的可能性，黃金價格大幅上漲。但這並不是一條單行道。如果事實證明關稅只是打壓，那麼市場可能漲勢過猛、過快。還有調整的空間，特別是如果經濟數據開始意外上行的話。在這種情況下，許多依賴動量的部位可能很快就會暴露。我們將密切關注未來兩週的經濟數據。如果採購經理人指數或失業救濟申請強於預期，那麼可以合理地認為，黃金的上行壓力可能會減輕，甚至暫時逆轉。市場參與者對任何顯示全球經濟比人們擔心的更具彈性的訊號都很敏感。鮑威爾最近轉向更謹慎的語氣也不容忽視。市場並沒有錯過有關通膨控制的溫和言論，只要這種說法成立，利率穩定或最終降息似乎就越來越成為定局。這種背景有利於金屬市場，因為金屬市場對寬鬆的貨幣環境反應良好。從定位角度來看，持有長期買權的交易者可能會看到短期收益被推高，但需要避免後期入場，除非得到宏觀驗證的支持。如果日曆變淡，純粹基於反應風險的現貨走勢將很快消失。同時，隱含波動率繼續在近期區間的上沿交易，暗示進一步的方向性押注已被計入而非平倉。我們將旋轉日曆價差，以減少方向性角度，同時保持 delta 敞口適中。賣方部門已開始將近期較溫和的上漲空間納入其傾斜模型，尤其是在下個月央行會議召開之前。這為那些滾動現有頭寸的人帶來了相對價值，但如果較弱的印刷量可以緩解緊縮擔憂，則有必要重新評估尾部。最終，關鍵在於系統中還剩下多少風險保障溢價。如果政策制定者放棄任何縮減預期，金價就不會無限期地上漲——而進入槓桿多頭結構的交易員應該保持靈活。
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by VT Markets
Mar 31, 2025
