核心 PCE 數據將於美國東部時間週五 08:30 公佈，該數據是追蹤消費品和服務價格變化的關鍵通膨指標。該報告由經濟分析局每月發布，旨在幫助聯準會評估通膨趨勢和指導貨幣政策。核心PCE不包括食品和能源價格，可以更清晰地反映潛在的通膨情況。與更廣泛的整體個人消費支出 (PCE) 相比，此指標更受青睞，因為整體個人消費支出 (PCE) 包含較多波動性較大的成分。核心PCE物價指數季增預計區間為0.1%至0.3%，年增率預計區間為2.4%至2.8%。數據結果若偏離市場預期，可能引發市場大幅波動。這種偏差往往會產生意想不到的效果，促使市場參與者調整頭寸，從而快速重新評估資產價值。意外的數據也可能引發心理反應，影響風險認知，並可能導致重大的交易轉變。自動交易系統可能會透過預設條件進一步放大這些反應。與預期有較大差異的數據可能會影響貨幣和財政政策。此外，極端點會影響流動性和市場深度，導致買家和賣家之間的不平衡。考慮到核心 PCE 發布的設置，這不僅僅是一次常規的資料列印。這項特殊指標有助於消除食品和能源的短期噪音，直接針對消費者價格的結構性轉變。作為聯準會首選的通膨晴雨表——它被認為能夠反映持續的趨勢——它的發布幾乎總是吸引人們的關注，尤其是當通膨範圍像現在這樣被嚴格限制時。由於此次預測月增長率在 0.1% 至 0.3% 之間，年增長率在 2.4% 至 2.8% 之間，即便是輕微的偏差也可能引發強烈的短期反應。這個視窗夠小，0.2% 的意外結果就足以讓人產生誤解。市場已經習慣了快速反應；因此，數據公佈後，固定收益和外匯價格可能會立即出現大幅波動。我們之前已經看到，隨著利率預期被重新定價走高，即使是溫和的意外上行也往往會導緻美國國債下跌、美元走強。而下行數據則相反，它往往會推高風險資產，壓縮收益率。但與更廣泛的整體數據不同的是，核心PCE更重視長期訊號——雖然變化較慢，但一旦形成就更難逆轉。羅威爾最近表示，廣泛應用於宏觀驅動交易的自動執行系統經過校準，幾乎可以立即對此變化做出反應。這意味著延遲的人類解釋通常起著追趕作用而不是領先作用。隨著交易員退出並重新評估或重建新隱含路徑的模型，流動性較差的衍生品中的流動性可能暫時枯竭，這並不是猜測。偏差不僅會影響價格，還會改變預期。如果月度數據突破 0.3% 或同比數據避免如目前預期的那樣下降，那麼鮑威爾團隊很有可能維持甚至加強目前的政策緊縮立場。並不是說任何東西都會立即部署，但是期貨合約中隱含的機率將會發生變化，並且波動率的期限結構將根據結果變平或變陡。這裡的一個重要細微差別是驚喜和速度之間的關係。摩根的最新報告描述了通膨意外的反應曲線如何不再對稱——更高的數字會引起比更低的數字更強烈的反應，特別是考慮到目前的定位表明年底前至少會降息一次。這種不對稱對於我們思考如何對沖印刷風險至關重要。期權市場可能已經對更廣泛的尾部進行了定價，但不一定平均分配該風險。由於某些資產類別仍在消化聯準會近期的評論，且ISM和NFP等其他前瞻性指標即將出爐，因此不可能將這一數據點誤認為是孤立的。週五的波動率定價將提供線索，表明基金是否正在為波動做好準備，還是仍維持本季早些時候的較低波動率狀態。標準普爾看跌期權和歐洲美元跨式期權的交易量已經回升，這意味著準備，而不是反應行為。無論如何，定位表明通過事件視窗有更嚴格的風險參數。對於這種排序，我們必須深思熟慮，而不是被動地應對。等待數字交叉，然後如果價格超調則逐漸減弱波動，並觀察相關性（尤其是利率和股票波動率），將比追逐主要市場反應更有效。與往常一樣，前端合約將首當其衝。還需留意廣度測量。如果參與此舉的人數不多，這可能表示存在結構性對沖，而不是自主重新分配。對於那些運行主題或宏觀掛鉤策略的人來說，在低流動性條件下發生的突破往往不會延續太久，除非伴隨著預期曲線的轉變，聯準會觀察工具將在該數字公佈後不久開始反映這一點。偶爾，在這種情況下，意外因素會重塑風險——不僅僅是數字，還有我們距離準備還有多遠。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。