市場洞察 
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貝森特在彭博電視台表示，預計約有100個國家將採用10%的最低互惠稅率。此舉旨在設定一個最低稅率，並作為未來協議的目標。與日本、歐盟、墨西哥和加拿大的談判仍存在不確定性。這些挑戰使得實現零稅率變得困難。
全球稅務協調
貝森特最近在彭博電視台發表評論，強調預計約100個司法管轄區將採用10%的互惠最低稅率，這表明全球稅收協調的方向性正在轉變。其目標顯然是降低異常值，避免各國在稅收政策上過度競爭以吸引流動資本。它設定了一個明確的下限，而不是允許完全降為零。
這意味著，即使與歐盟、日本、墨西哥和加拿大的談判仍未達成一致，更廣泛的目標——協調多個國家的稅收框架——也已在推進。這些具體的談判可能會持續數週甚至數月，具體取決於國內政治和區域貿易政策，但更廣泛的訊息是，達成一項精簡協議仍然指日可待。
尤其是，現在看來，實現零稅率的可能性更小了。我們認為，短期內重要的是，即使沒有完全實施，這種稅收發展將如何重塑投資者的預期。這在利率市場尤其重要，因為中期通膨假設通常會影響財政政策結果。
交易員應考慮到，目前存在一個半固定的稅基，稅收的成長可能更具可預測性。在這種情況下，自願徵收率較低且赤字較大的司法管轄區可能會受到做市商的密切關注。關注相關主權債券曲線殖利率利差的衍生性商品交易員，或調整跨市場外匯對波動率假設的交易員，應謹慎行事，不要僅根據國內政治評論來預測未來政策放鬆或財政迴旋餘地。
這些多邊稅收談判結束的時間越長，經合組織成員國之間物價水準可能出現的短期錯位就越多。
對流動性模式的影響
觀察流動性模式，尤其是在月度期權週期附近，我們可能會看到交易商的伽馬倉位調整，因為這些稅收變化開始影響次要的宏觀主題——尤其是跨國公司的利潤匯回策略。
我們在2017年和2018年就曾見過這種情況，當時美國的稅收變化導致資金在資本市場上朝著意想不到的方向流動。這種情緒轉變很少會直接影響傳統的貨幣或債券定價。
因此，我們正在關注少數受影響貨幣的兩週和一個月隱含波動率的小幅重新評級。這些貨幣對中先前表現平靜的低Delta選擇權可能會有所波動，因為承銷商希望根據不斷變化的情景進行再平衡。
正是在這些較小的邊緣——而不是廣泛的突破——結構性產品部門和快錢參與者可能會發現錯誤定價。因此，儘管頭條新聞關注的是長期稅收結構，但我們更關心的是這將如何影響下個月的部位行為。
當隱含波動率超過已知催化劑時，經驗豐富的部門會進行相應調整。這就是發現和重新評估風險的地方。
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