市場洞察 
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公開市場操作
我們目前看到的是中國人民銀行透過所謂的公開市場操作進行的直接幹預。具體來說，他們使用了7天期逆回購——一種常見的短期流動性工具——向銀行體系注入資金，目的是管理短期利率並維護整體金融穩定。新增流動性2035億元，而到期的只有1193億元人民幣，淨增加842億元。這顯示中國央行有明顯的適度放鬆貨幣政策的意圖。 人民幣中間價是中國引導性貨幣體系的核心部分，它為現貨市場的交易設定了參考基準。透過將人民幣匯率維持在該中間價上下2%的區間內，當局在維持嚴格控制的同時，也允許一定的市場彈性。先前的收盤價為7.1900——可能接近允許區間的上限——表明在近期人民幣匯率承壓之後，目前的注意力可能正轉向穩定人民幣匯率。 對於那些與衍生性商品活動相關的人士——尤其是那些敞口受利率變動或短期流動性流動影響的人士——央行的這一舉措比乍一看意義重大。此次注資顯示當局正在應對潛在的資金緊張。眾所周知，當短期融資變得更便宜或更容易獲得時，隱含融資利率和遠期曲線就會受到連鎖反應。匯率與市場影響
更廣泛地來看，如果央行的行動被視為應對資本外流壓力，甚至被視為悄悄維護匯率，波動性可能會蔓延至長期貨幣選擇權的定價。這提醒我們，雖然管理浮動利率限制了即期匯率的急劇波動，但這並不排除流動性動態發生變化時，對曲線進行重新配置的可能性。 實際上，我們正在描繪這樣一種情景：降低在岸利率可能會促使套利交易進一步活躍，隨著交易對手重新評估融資假設，可能導致長期合約溢價扭曲或買賣價差擴大。我們有充分的理由監測未來回購操作相對於到期金額的規模——進一步的淨注入可能意味著政策意圖長期溫和地緩衝市場情緒。 考慮到涉及的7天期限、操作的透明度以及現貨市場的相對平靜，人們可能很容易將此視為例行公事。但對我們來說，更深層的解讀在於朝著放鬆流動性的方向發展──並非激進，而是深思熟慮。這創造了一種交易環境，短期隱含利率可能無法反映全部情況。 關注寬鬆傾向，尤其是在接近關鍵滾動日期的操作中，應該會影響Delta中性帳戶中風險的對沖和定價方式。這提醒我們，即使央行操作並非直接針對貨幣，最終也會影響波動率曲線的定價，並透過低利率管道塑造預期。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
