市場洞察 
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日本央行已確認，2024財年債券交易潛在損失的撥備水準為100%。這與日經新聞的報道一致，該報道暗示日本央行已增加對日本政府債券（JGB）損失的撥備。此舉是為了應對預期的升息。日本央行旨在透過增加撥備來降低與債券交易相關的風險。
理解 100% 條款
最初的文章告訴我們的是：日本央行已經在其財務計劃中為明年政府債券可能造成的全部損失（如果這些損失成為現實）預留了空間。這個數字——100% 的撥備——意味著該銀行正在有效地為其債券持有的最壞情況預期的損失做準備。這並不是憑空捏造的；日經指數也強調了同樣的增長，表明這不是孤立的對沖，而是基於預期利率變化而做出的深思熟慮的選擇。
具體來說，當利率上升時，債券價值通常會下降。如果市場認為利率將會上升（無論是由於通膨壓力還是中央政策的轉變），那麼支付較低利息的舊債券就會變得不那麼有吸引力。他們的價格下降了。
當你坐擁大量資金時，這就是一個問題——就像銀行一樣。留出足夠的資本來完全彌補任何此類價值下跌既表明了謹慎又表明了機智，避免了意外的市場衝擊可能帶來的壓力。
現在，如果我們看看這可能意味著什麼，那麼將其視為僅僅是內部會計就錯了。各大央行在調整緩衝政策之前，不會不考慮其發出的潛在訊號。當採取此類舉措時，它暗示著中國已做好了更深入的準備，準備採取更明顯的利率變動，這些變動不僅僅是悄悄談論，而是積極準備。
對於從事衍生性商品工作的人來說，特別是那些與利率或固定收益產品相關的衍生性商品的人來說，這標誌著重新調整的時刻。不是一個月後，也不是下次政策會議召開時——而是現在，因為機率表已經改變了。我們讀懂字裡行間不只情感，還有策略。風險偏好（包括我們的風險偏好）需要反映出，它不再只是等待確認。這是為了搶佔先機。
貨幣政策方法的轉變
黑田的繼任者顯然有著不同的心態。前幾年採取的溫和態度正逐漸消失。現在殖利率曲線控制調整已經有了實質內容，我們應該認為曾經具有像徵意義的政策可能會變得更加直接。
貨幣緊縮政策雖然仍舊很微妙，但正朝著工具等級的上升階段邁進──也許不是最頂端，但也不再是最底層。因此，在接下來的會議中，我們最好調整定價模型，減少對固定費率的重視，並相應地更新波動性假設。
曾經依賴長期收益率穩定的部位值得削減或對沖。如果交易對手開始更努力捍衛資產負債表，我們也可能會預期某些日本國債期貨合約的流動性將比平常更快枯竭。
央行隔離和更廣泛的市場解讀之間的界線曾經更加清晰。現在，該銀行的資產負債表說明了一切。如果他們計劃在不久的一年內全面減記保險，那麼我們今天的定位應該反映出風險不再是理論上的，而是預測的。
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