市場洞察 
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拉脫維亞央行行長兼歐洲央行管理委員會成員馬丁斯·卡扎克斯與 CNBC 討論了利率問題。他指出，利率可能接近峰值，但不確定性可能會改變政策前景。Kazaks提到，當前情勢與歐洲央行2%的通膨目標相符。
他表示，如果這種情況持續下去，利率幾乎已經處於終端水平，並且可能會進一步降息。正如哈薩克人所指出的貿易談判進展的重要性，即將到來的經濟數據將引導未來的決策。他強調在採取進一步行動之前需要觀察這些因素。
三週前，哈薩克人也持類似立場，建議對歐洲央行進一步降息保持謹慎。歐洲央行管理委員會的下一次會議定於6月4日至5日舉行。卡扎克斯的評論強調了政策制定階層內部正在悄悄形成的一種更廣泛的立場——儘管目前看來升息的可能性不大，但也不急於取消加息。
具體而言，這表明貨幣政策正在喘息，除非受到新的挑戰而改變。據我們了解，政策制定者正在謹慎地消化一系列指標，然後再採取進一步的行動。我們首先要承認一個已經顯現的事實：通貨膨脹似乎正在配合。
哈薩克央行指出，目前的經濟情勢暫時不會對歐洲央行設定的2%通膨目標構成威脅。這對於定價方式尤其重要。如果經濟狀況繼續與當前預測相符，我們可以推斷，歐洲央行有能力逐步降低借貸成本，儘管不會很快。
Kazaks 暗示，可能只會再減少一些，而不是很多，而且只有在有一致數據支援的情況下才會減少。貿易發展，特別是可能加劇緊張局勢或不確定性的貿易發展，顯然仍然是他們關注的主要風險。這並非只是口頭上的。它直接影響到中期利率預期。
進出口流量、商品定價或商品保護的變化可能會擾亂原本順利的進程。如果這些風險成為現實，任何先前放鬆政策的舉措都可能被推遲。我們現在關注的是收益率和短期期貨的反應，因為交易員們重新調整了現實，即小幅減產的到來比預期的要晚，或者比之前價格反映的要少。
考慮到哈薩克本月稍早也表達了類似的慎重態度，我們傾向於認為他的立場是結構化的，理事會中的其他一些人可能也持有同樣的看法。耐心就是訊息。未來幾週我們的做法應該既謹慎又有準備。
六月的管理委員會會議現在已成為我們目前時間表上的關鍵點，這並不是因為我們期待徹底的改變，而是因為措辭最為重要。會後評論的基調可能會很快改變人們的情緒，而這正是我們必須做出反應的——不僅是結果，還有措辭的選擇、重點和警告。
注意有關「終端利率」或外部風險的措辭至關重要。結構或重點的微小變化可能會在相當長的一段時間內改變情緒。因此，我們保持定位，不靜止，但也不衝動。每個新的數據點都必須與先前的指導進行權衡。
關注德國通膨和歐元區薪資成長（這兩者都是歐洲央行預測的關鍵輸入）將有助於完善預期。低於預期的數據可能會增強人們對 2024 年下半年放鬆貨幣政策的預期。
儘管如此，我們也將密切注意任何傾向於採取略微強硬觀點的成員的對話。如果人們越來越相信在下半年之前維持利率水準更為安全，那麼最好儘早承認這種轉變，而不是等到太晚。
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