市場洞察 
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美國和歐盟已啟動貿易談判，重點關注關稅、數位貿易和投資。據報道，美國貿易代表格里爾提到了恢復對歐盟徵收20%關稅的可能性。預計談判將會很複雜，因為歐洲領導人拒絕了與英國接受的協議類似的10%的門檻。
本週的談判還涉及與日本和韓國的潛在協議，但據報導日本已退出。歐盟貿易專員與格里爾進行了交談，並表示希望下個月在巴黎舉行會議。這些談判的結果仍不確定，反映了這些全球實體之間的當前動態。
文章概述了美國和歐盟談判的新篇章，其中關稅、數位法規和跨境投資是議程的核心。美國貿易代表格里爾提出對歐盟商品恢復高達20%的關稅，這一立場的明顯轉變重新引發了大多數人認為已經結束的辯論。
歐洲領導人已經否決了10%的上限（這是英國先前在其貿易安排中接受的），表明他們不願意在這些條款上做出讓步。本週的討論範圍超出了歐洲，作為更廣泛戰略的一部分，也吸收了韓國和日本的參與。
然而，日本似乎選擇不參與，可能是因為對提出的條款不滿意，或者希望等到與美國的交易穩定下來。歐盟貿易專員隨後邀請雙方下個月在巴黎再次會面，但尚未確認任何承諾，留下一些懸而未決的問題。
對於我們這些密切關注價格反應和波動預期的人來說，這些談判的方向提供了更直接的資訊。起作用的不僅僅是官僚主義或頭條新聞——還在於關稅是否會再次飆升，這對從遠期曲線到隱含波動率的一切都很重要。
如果格里爾繼續推行更高的關稅稅率，可能會在一夜之間重新定價多個行業，並引發相關資產類別的重新定價。我們目前關心的不是政治，而是我們是否能夠從噪音中預測方向，因為這將決定幾天後頭寸的價值。
歐洲代表拒絕10%的門檻告訴我們，他們不太願意在現有模式的基礎上妥協。這次他們正在起草自己的協議版本，如果美國決定升級，我們可能會看到報復措施，進一步限制貨幣流動和特定產業的風險敞口。
對於與國際貿易或出口密集型股票相關的工具，我們預期部位將在隱含水準上進行廣泛測試，目前前端的溢價較高。隨著日本的退出，達成三邊協議的可能性逐漸減少。
這就消除了東亞可能具有平衡風險敞口的潛在對沖選擇。這也縮小了那些傾向於使用區域穩定性作為基礎變動訊號的衍生性商品參與者的範圍。如果這些談判持續到下個月而沒有解決，那麼隱含利率很可能會因不確定性而進一步上升。
我們認為，未來幾週不應該用來追逐舉動，而應該用來觀察哪些政黨最有可能做出具有約束力的承諾。這反過來又決定了曲線的哪一邊承受重量。
利差敏感度將根據巴黎閉門會議上的言論而變化。現在有意義的交易是那些依賴假設並專注於保護的交易。
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