市場洞察 
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經濟動能和金融狀況
經濟衰退機率下調至 35%，反映出人們對經濟勢頭的信心不斷增強，這可能得益於更牢固的外交關係和全球緊張局勢的緩和。這些改善的貿易和政策訊號似乎正在促進更好的金融條件，進而影響對貨幣政策的預期。 儘管如此，對降息的重新評估——目前預計聯準會將採取一次性舉措，而不是三次——表明潛在需求略有增強，有可能將通膨壓力維持在央行的舒適區之上。透過將標準普爾 500 指數年底目標上調至 6,100 點，該公司發出了更強勁的獲利前景訊號，這得益於更高的利潤率和企業韌性。 但這不應被誤解為無條件的樂觀——它表明了一種審慎的觀點，即在穩定的宏觀假設和較少的利率相關阻力的支撐下，更廣泛的指數可以上漲。對我們來說，這種重新調整迫使我們重新思考短期資本成本和遠期股權倍數。現在，從實際角度來看，短期選擇權溢價可能不會像人們預期的那樣迅速消退。 遠期波動意味著風險定價並未完全與這些更新的預測一致。例如，空頭伽瑪部位可能會對哪怕是輕微的獲利意外或國債殖利率的變化變得更加敏感。保持 delta 中性將需要更積極的調整，特別是在即將公佈的利率決定和通膨數據附近。我們需要重新考慮對利率敏感的行業的偏見。預期降息幅度的減少意味著信貸利差可能收緊，但久期交易並不會就此放過。 事實上，對於我們這些關注傾斜和尾部保護的人來說，這種一次性的觀點擴大了政策長期保持限制性的可能性——而對工資和核心通膨等增長指標的連鎖反應還遠未解決。風險溢酬與衍生性商品定價
我們也注意到，前端的陡化並沒有在各個工具中以平衡的方式體現出來。這種不對稱性帶來了一些戰術相對價值，如果規模合適，可以吸收更為頑固的通貨緊縮過程帶來的衝擊。現在不是將風險簡化為簡單的熊市或牛市案例的時候，而是要認識到風險溢價與基本面不一致的地方。 衍生性商品定價，尤其是指數層面的定價，顯示交易員尚未完全消化一次降息的影響。隱含波動率有壓縮，但尚未達到顯示利率環境穩定的程度。政策失誤或地緣政治重新燃起的隱性溢價仍然存在，市場尚未準備好放棄。 因此，儘管情緒轉變顯示風險資產的環境更有利，但我們對此持謹慎而非興奮的態度。風險定位應圍繞修訂後的遠期曲線建立。在接下來的幾周里，我們將專注於凸性而不是方向，這意味著要更有選擇性——不僅在使用哪些工具，而且在何時啟動頭寸。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
