市場洞察 
VT 
儘管石油輸出國組織調整了需求預測，但油價仍小幅上漲。隨著市場評估關稅政策發展及其對石油需求的影響，ICE布蘭特原油價格穩定在每桶65美元以下。中國貿易數據顯示，3月石油進口表現強勁，原油進口量平均為每天1,220萬桶，較去年同期成長4.8%，較上季成長近9%。但累計進口量較去年同期下降了1.5%。
3月成品油出口量大幅增加近40%，至524萬噸，儘管今年迄今出口量較去年同期下降15.9%。歐佩克最近發布的月報將2025年的需求成長預期下調了15萬桶/日，至130萬桶/日，對2026年的預期也大致相同。儘管需求成長有所下調，但與其他機構相比，歐佩克的預測仍然更為樂觀。國際能源總署預測今年石油需求成長率將略高於每天100萬桶。
前瞻性陳述伴隨著風險和不確定性，建議在做出投資決策之前仔細考慮並進行徹底的研究。市場的複雜性意味著投資具有固有風險，包括潛在的全部損失。儘管布蘭特原油價格徘徊在每桶65美元左右，但市場的彈性似乎更源自於未來預期，而非眼前的基本面。與關稅相關的不確定性以及進一步影響全球貿易的經濟壁壘的前景繼續影響著市場情緒。
需求成長放緩導致價格反應遲緩，顯示投資者正在權衡政策風險和傳統供需指標。中國三月的原油購買量出乎意料地強勁。每日進口量較上月增加近9%，顯示在全球情勢變化的背景下，儲油槽正在積極補充，或努力提前購買。儘管如此，當我們放眼望去，1.5%的年減幅不容忽視。這在一定程度上表明今年早些時候庫存飽和或下游活動減少。
出口成品油數量月大幅成長（成長近40%）似乎令人鼓舞，但整個季度的趨勢（下降近16%）卻說明了另一回事，這給煉油利潤率帶來了壓力，並表明出口的獲利回吐並不一致。歐佩克在最新報告中表示，對2025年石油消費量的看法更為保守，將其成長預期下調了約15萬桶/日。儘管這使得產量達到130萬桶/日，但仍高於國際能源總署的預測，後者今年的產量僅略高於100萬桶/日。
這種分歧很重要——它造成了那些因生產商的假設而產生樂觀情緒的交易者和那些傾向於更謹慎的中性情景的交易者之間的價格緊張。這意味著未來幾週我們將面臨一個複雜的定價環境，短期支撐可能會受到生產限製或投機性部位的人為支撐。如果亞洲經濟數據疲軟，或西方即將採取的宏觀經濟政策轉變改變預期，波動性可能會加劇。
從戰術角度來看，近月合約可能看起來不盡人意，但有證據表明，人們對曲線的興趣正在進一步增強。當然，這也有其自身的敏感性——尤其是當主要地區的庫存在消費穩定或下降的情況下開始攀升時。現在還不是採取廣泛方向性偏見的時候。相反，我們會尋找煉油廠開工率的轉折點，尤其是在亞洲，以及美國產品庫存的任何變化。
到期週期前後交易行為的變化可能會產生清晰的訊號，特別是當未平倉合約和交易量偏向下行時。實物市場和期貨市場情緒之間的差距持續擴大。這種不和諧不會永遠持續下去。那些從事投機活動或基於角色的對沖的人應該密切注意回歸何時開始——可能與初夏更新的宏觀預測相吻合。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
