美元指數（DXY）目前交易價格在 103.00 左右，從近期受避險情緒影響的下跌中回升。繼強勁的非農就業數據（NFP）之後，該指數預計將對即將公佈的美國經濟指標做出反應。美國全國獨立企業聯合會（NFIB）將發布三月份商業樂觀指數，以反映當前關稅討論中美國商業情緒的潛在變化。斯科特貝森特部長指出，正在與 70 個國家進行談判，而歐洲領導人也對關稅討論持開放態度。

NFIB 商業樂觀指數

NFIB指數錄得97.4，低於預期的101.3和之前的100.7。即將舉行的 3 年期國債拍賣將提供進一步的市場洞察，同時由舊金山聯邦儲備銀行的 Mary C. Daly 主持的討論。全球股市上漲，日本日經指數和東證指數上漲超過6%，歐洲和美國指數上漲超過3%。 CME FedWatch 工具顯示，5 月降息的可能性為 28.6%，低於近 50%，而 6 月降息的可能性為 94.5%。美國 10 年期公債殖利率目前在 4.25% 左右，從五個月低點 3.85% 回升。隨著利率升至 4.00% 以上，降息預期正在減弱。 DXY 的波動促使交易者密切關注關鍵水平，首先是 103.18 的上行走勢，然後是 101.90 的潛在反彈點。跌破 101.90 可能預示進一步下跌至 100.00。

聯準會運作

聯準會的運作是為了確保價格穩定和充分就業，並根據需要調整利率。聯準會每年召開八次會議，討論經濟狀況並制定政策決定。量化寬鬆（QE）政策在金融危機中被用來增加信貸可用性，通常會削弱美元。相反，量化緊縮（QT）可能會透過停止債券購買和再投資來提高美元的價值。美元指數回落後已回升至 103 水平，反映出市場在非農就業數據超出預期後重新調整預期。該指數先前的下滑是由於投資者撤離風險敏感型部位，當不確定性增加時，他們通常會青睞美元等更安全的資產。然而，隨著整體經濟實力重新顯現，且就業數據樂觀，使得短期內放鬆貨幣政策的可能性變得複雜，上述反應已被部分平息。市場目前正在篩選可能影響美元穩定的次要指標。 NFIB 的商業樂觀指數低於預期，顯示小型企業的克制情緒值得注意。這一領域的信心水準通常可以作為未來招募和投資傾向的代表。那裡的經濟衰退表明企業主可能正在對地緣政治幹擾做出反應，例如與多個國家正在進行的貿易政策討論。貝森特的評論證實，多邊關稅談判仍不確定，這或許會對試圖在年中之前建立成本結構的企業造成壓力。同時，投資者的注意力轉向國債工具，以便更明確地了解投資者對通膨和貨幣政策的預期。三年期公債拍賣的強勁成長，加上戴利的評論，可能有助於調整對當前殖利率曲線是否支持或抵制央行任何鴿派轉向的集體解讀。請記住，債券市場的波動對美元的短期走勢有直接影響，因為外國對美國固定收益的需求通常會支撐美元。我們看到全球股票市場價格走勢強勁，例如日本股指大幅上漲。歐洲和美國經濟的上漲也顯示人們對通膨受到控製或以可控的方式下降感到樂觀。然而，交易員已經重新調整了對貨幣寬鬆的立場。 FedWatch數據顯示，5月降息的可能性已經下降，而6月份成為最有可能的月份。這種轉變源自於殖利率的反彈； 10 年期美國公債殖利率升至 4.25% 以上，扭轉了先前導致殖利率低至 3.85% 的一些鴿派定價。參與美元衍生性商品交易的任何人士都不能忽視美國公債殖利率的反彈。這顯示通膨，或至少通膨預期，還沒有充分降溫，不足以支持聯準會採取積極的寬鬆政策。這抑制了美元的下跌，並有助於解釋美元指數在 101.90 區域附近的底部。如果該水平因新的壓力而下跌，那麼向 100 邁進將與對聯準會軌蹟的預期重新調整相一致，這可能是由令人震驚的數據或地緣政治變化所驅動的。另一方面，若要突破 103.18，則需要美國產出數據更加強勁，或全球出現有意義的風險規避。我們將這個波段視為更積極的方向性策略的觸發區。在聯準會政策制定週期（每年八次）的間隙，這些區間使決策點變得更加清晰。當進行結構性思考時，重新檢視資產負債表政策的影響是有幫助的。請記住，量化寬鬆政策一旦重新啟動，往往會因貨幣供應量擴大和回報率降低而導緻美元貶值。相較之下，隨著流動性的撤回和長期實際收益率的重新定價，QT 通常支持貨幣走強。簡而言之，關注殖利率走勢、意外通膨指標和資產負債表評論可能比僅僅關注預先降息假設更能反映短期方向。利率衍生性商品，特別是那些對短期和腹部持續時間敏感的利率衍生品，似乎最好採用靈活性的方式處理，允許傾向於在沒有實體經濟數據證實的情況下挑戰阻力的衰退反彈。

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