市場洞察 
VT 
德國製造業的困境
德國 2 月工廠訂單意外停滯，為 0％，而非預期的 3.5％，這表明製造業仍在努力獲得動力。市場一直期待出現反彈，尤其是在低迷的冬季之後。這些數字，或更準確地說是缺乏動力，凸顯了國內外需求低迷，顯示供應方面的樂觀情緒可能仍為時過早。當製造業（德國經濟的支柱）未能顯示出穩定產出擴張的跡象時，更廣泛的市場，特別是追蹤歐洲成長軌跡的市場就會拉響警鐘。歐洲央行的施納貝爾最近強調通膨處於下降通道，但他也警告稱，尚未累積「足夠」的數據來證明採取明確的政策緊縮放鬆舉措是合理的。如果產業仍然動力不足，央行可能面臨更艱難的決定，權衡通膨與產出風險。從我們的角度來看，這種持平表明，應更加謹慎地調整與歐洲工業股票或歐元計價利率掛鉤的合約的定位。私部門的定價權似乎有限，PMI數據的前瞻性指標也未能令人信服。現在，每個巨集的發布都成為一個相對脆弱的拼圖中的一塊。對歐洲市場的影響
目前，市場仍在消化歐洲央行在 2024 年將兩度降息的預期。持有利率敏感型工具的投資人不能將這種假設視為固定不變——因為工業訂單未能成長。它提供的線索不僅是要監測下個月的後續數據，還要監測出口量和庫存變化，特別是資本貨物領域的數據。這對於貨幣定位也有一定的意義。在正常時期，德國是歐元區貿易順差的推手。然而，當國內生產趨於平穩、新訂單逐漸減少時，如果市場情緒明顯不利於歐盟的前景，歐元還能維持多大的彈性就值得懷疑了。貨幣反映預期——顯然，這份報告令人感到意外地糟糕。與其他地區相比，歐洲的財政支持力道較小。如果刺激措施保持低迷，而消費者信心隨著生產停滯不前，那些擁有槓桿敞口的人可能需要重新考慮他們的時間表或更精確地進行對沖。短期內波動性可能會偏向下行，尤其是如果即將公佈的通膨數據再次帶來壓力的話。追蹤該報告的修訂情況也將有助於驗證這個零成長數字是異常現象還是新一輪停滯時期的開始。我們應該仔細觀察下一批歐洲經濟意外將如何發生，以及哪些產業會調整招募或資本投資以做出相應調整。如果疲軟局面持續下去，利率衍生性商品可能開始反映出更深的折價，或更長的寬鬆時期。在像這樣的動盪的幾周里，我們的方法傾向於短期戰術定位。任何有關工業活動均值回歸的假設都只能在有證據的情況下才能被接受——最好是訂單堅挺、國外需求改善和庫存清理強勁的結合。當前瞻性視野較差時，防範不對稱風險似乎是必要的。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
