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    中國三月份製造業採購經理指數為50.5，顯示年度增長，指數結果參差不齊

    by VT Markets
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    Mar 31, 2025
    3月份，中國官方製造業PMI錄得50.5，為一年來最快增幅，符合預期。生產指數從2月的50上升至50.5，新訂單指數上升至51.8。新出口訂單指數維持在49.0，受外部需求疲軟影響，連續11個月維持收縮狀態。非製造業PMI為50.8，高於預期的50.5和前值的50.4。綜合PMI從51.1升至51.4。擴散指數衡量經濟指標的變化，讀數高於50表示擴張。這些指數即使小幅上漲，也反映出經濟持續復甦以及企業信心增強，預示整體情勢將進一步改善。中國最新公佈的PMI數據顯示，情況好壞參半，國內經濟強勁跡像明顯，但國外經濟阻力持續存在。製造業活動已穩固地回到擴張區間，這一點很重要——不僅因為它是一年來的最高水平，還因為它所暗示的含義。新訂單指數的上升表明內部需求正開始悄悄積聚，並對原材料、物流和能源使用產生了連鎖反應。當我們看到這些數字不斷攀升（生產數據為 50.5，新訂單數據為 51.8）時，我們知道企業正在獲得更多工作，並且可能在短期內實現更高的產量。儘管如此，有一個數字仍然保持不變——新出口訂單仍維持在49.0的水平，這本身就說明了一切。在連續 11 個月低於 50 的門檻後，很明顯海外需求依然疲軟。從交易員的角度來看，這意味著與中國製造業相關的跨境流動仍然面臨壓力。我們可能會看到這種情況持續下去，特別是在面臨成長放緩或貨幣條件收緊的地區。非製造業PMI略強於上次且高於預期。這種上漲可能看上去並不特別顯著，但它反映了服務業、建築業和更廣泛的商業活動的持續復甦。當這些部分顯示出即使是邊際收益時，它都會收緊整個經濟的回饋迴路。隨著綜合PMI上升至51.4，我們看到了平衡正在恢復的跡象。從我們的工作來看，儘管受到外部出口的拖累，但國內復甦正在逐漸形成。劉的數據突顯了這種微妙的雙速轉變。人民幣對月度走勢的解讀提醒我們，小幅數字上漲——任何超過50的上漲——都具有重要意義。數據告訴我們，經濟並非突飛猛進，但正在緩慢前進。因此，考慮到這一點，由於參與者考慮到穩定的內部需求，工業商品合約的短期波動可能至少會暫時放緩。這種穩定的基礎擴大了政策調整的可衡量性而非被動性的場景。同時，依賴國外訂單的利差——尤其是航運或電子產品訂單——仍需保持謹慎。我們正在關注與國內基礎設施或物流相關的領域中潛在的短期設置，同時對依賴出境活動的領域保持更謹慎的立場。一如既往，其價值在於梳理整體背後的細節。即使標題看起來很平淡，但推動真正動作的往往是背後的因素。理解這些變化（透過正確的數字確定）可以實現更精準的定位。無論頭條新聞如何，這仍然是未來的任務。

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