市場洞察 
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2024年第三季度將開始，美聯儲貨幣政策依舊吊足市場的胃口，降息視窗何時打開？今年還有希望嗎？這些疑問不僅是當前最大的懸念，也是今年以來，VT Markets每季度前瞻的分析重點之一。
與年初降息預期高漲的情況不同，美聯儲的態度正逐漸變得謹慎，雖然一季度保持了去年底以來降息三碼的預期，但在兩次利率決議中，利率卻紋絲未動，對於後續的降息幅度，美聯儲官員態度也存在分歧。
美聯儲的態度為何會出現如此轉變？可以從5月的聲明中找到線索。
美聯儲開啟降息三大障礙
5月聲明美聯儲新增了3個論述，首先對於通脹表示缺乏進展，其次表示就業和通脹趨於平衡，第三是從今年6月1日起將減緩縮表，從每月規模600億降至250億，在這波縮表開始前，2022年美聯儲的資產負債表規模峰值約是9兆美元，為了挽救經濟措施而大幅度的購債，使得持有量翻了1倍以上，在經濟緩和的狀況下，經過約2年的縮表後，目前整體規模降至約7.2兆，本次之所以要開始減緩縮表，主要是為了確保金融體系擁有足夠的流動性，讓美聯儲能夠牢牢控制利率，至於何時才會開始放棄縮表推估最快也要明年才有機會。
簡單來說，勞動力市場放緩不如預期、經濟增長依然偏強以及通脹下降速度緩慢等，是降息路上的三座“大山”。
但在6月聲明中，情況有了一些變化。
降息須謹慎 但寬鬆路徑已成定局
聲明不但強化了對通脹下降的描述，同時對上半年通脹的震盪並未顯示太多擔憂。此外，由於歐洲央行、加拿大央行已相繼開始降息，面對全球洶湧而至的寬鬆大潮，美聯儲也基本排除了加息選項，寬鬆路徑可以說是板上釘釘。
VT Markets分析團隊認為，現階段來看，今年還是有很大概率會出現首次降息，但次數最多不會超過兩次。
從點陣圖來看，3月與6月的預測大相徑庭(圖1)，最新利率決議已確定今年不可能降息三碼，但對於明年的預估卻相差不大，維持在4%上下，僅差約1碼，這代表今年沒降的部分可能會落到明年來補齊。6月的點陣圖顯示，降息1碼和2碼的人數差距不大(圖2)，目前市場最希望的還是在三季度就看到首次降息，從現階段來看，經濟疲軟可能比通脹下降更具有威脅性，雖然通脹狀況未能達到美聯儲的期望，但仍在接受的範圍內，因此，若是接下來二季度GDP不如預期，美聯儲將有很大機會在三季度對利率做出調整。
3月FOMC點陣圖(圖1)
6月FOMC點陣圖(圖2)
最新的SEP顯示(圖3)，在GDP及失業率方面，美聯儲預期與3月相同，雖然一季度GDP成長相較去年四季度大幅放緩，但預計二季度開始會逐漸上漲。最新數據顯示，目前的失業率已突破新高漲至4%，通脹則小幅度上漲，而核心PCE上半年變化不大，偶爾的反彈也未導致PCE整體顯著下行，因此有小幅度上調也是合理的，差異最大的是利率中位數，從4.6%一口氣上調到5.1%，顯示出對於今年降息的預期越來越悲觀。
美聯儲6月的SEP(圖3)
降息延遲 美指多頭肆無忌憚
降息延遲猶如給美指多頭注入了強心劑，二季度美元指數與一季度相比強勁不少，基本複製了去年三季度的走勢，目前價格的區間已是去年高點(圖4)，預期短線上就是頭部。今年三季度對於美聯儲的預期很難讓美指再有突破空間，VT Markets分析團隊建議，操作上依舊偏向空方看待，可將105作為一個參考點，只要有突破均可考慮進場中線空單。
美元指數日線圖(圖4)
